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Inversiones en productos de renta fija: pagarés

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Existe una creencia popular que asocia el riesgo con inversiones en renta variable y la seguridad con renta fija. Esta tesis es una norma relativamente general, salvo con excepciones, no por la seguridad, sino por la rentabilidad.

A igual podemos pensar que las inversiones más rentables son aquellas de renta variable y las menos rentables aquellas que invierten en renta fija. Estas teorias podemos desarmarlas con algunos productos de inversión de renta fija sumamente interesantes. Veamos cómo funcionan por ejemplo las inversiones en pagarés.

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Este tipo de inversión es una inversión en renta fija emitida al descuento, en donde los emisores suelen ser las entidades financieras y grandes empresas que gozan de la garantía y solvencia del emisor y que cuentan con los mismos mercados de negociación que tiene la renta fija, dígase mercado primario o de emisión, mercado secundario o de negociación.

La ventaja de las inversiones en pagarés radican en su liquidez, el ajuste de plazos de inversión relativamente cortos y en la rentabilidad media que juegan dichos productos. Al emitirse al descuento, estos pagarés gozan de una rentabilidad implícita materializable al vencimiento. Veamos un ejemplo sencillo:

Emisión a fecha 15/05/2009 de un pagaré con un nominal de 6.000 euros con vencimiento el 15/08/2009. Supongamos que esta emisión ha salido con una TIR del 3,5%. Esto significa que el coste efectivo de desembolso por el pagaré será de 5.947 euros.

Desde que yo compro el pagaré hasta el vencimiento tengo dos opcíones:


  • Negociarlo en el mercado secundario, vendiendo el pagaré por valor superior a 5.947 euros y lógicamente inferior a 6.000 euros.

  • Esperarme a su vencimiento en donde el emisor lo hará efectivo por 6.000 euros.
  • Como vemos, este tipo de inversión en renta fija, goza de rentabilidades importantes, aunque claro está, los nominales son relativamente altos en algunas emisiones porque podemos encontrar pagarés con nominales de hasta 100.000 euros o incluso superiores, importes que no se encuentran al alcance de cualquier particular, pero existen emisiones de muchos nominales, partiendo las más bajas de la horquilla entre 5.000 a 10.000 euros.

    Echando un vistazo a la web de AIAF podemos encontrar el mercado de negociación de pagarés y resto de renta fija en todos los productos negociados y admitidos a cotización, plazos, nominales y TIR de las operaciones cruzadas en dichas negociaciones.

    Respecto a los emisores, tenemos a todas las entidades financieras que operan en el país y muchas de las grandes empresas, cotizadas o no. Tengamos siempre presente que la garantía de la inversión viene avalada por la solvencia del emisor, salvo emisiones que cuenten con algún tipo de aval que son más seguras pero menos rentables.

    Respecto las comisiones de compra y venta, depende mucho con la entidad que trabajemos y las condiciones que tengamos pacatada con ella. Al igual que no es lo mismo comprar pagarés de una entidad financiera en sus propias oficinas.

    No pongo ningún ejemplo porque las operaciones que yo he realizado no me han repercutido comisiones al formalizarlas directamente con la entidad financiera emisora. Estos pagarés vienen representados por anotaciones en cuenta, con lo que tenemos que disponer de una cuenta que soporte este tipo de anotaciones.

    Muchos inversores particulares desconocen estos mecanismos de inversión en renta fija, cuando es un mercado con una excelente liquidez, rentabilidades pactadas de antemano y con un grado de seguridad bastante elevado. ¿Habéis hecho operaciones con pagarés alguna vez?

    Remo, editor de Pymes y Autónomos y Ahorro Diario

    Más Información | AIAF – Mercado de Renta Fija
    En AIAF | Informe Abril 2009 – Mercado de pagarés (PDF)
    En Actibva | Guía de inversión y gestión financiera para 2009

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