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La semana en los mercados, por BBVA Asset Management

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El FMI revisa a la baja sus previsiones de crecimiento mundial. Adicionalmente, resurge la preocupación por España y Grecia. A pesar de las medidas de ajuste y la aprobación del bailout a la banca, la prima de riesgo de España se dispara tras una subasta de deuda floja, malos datos económicos y petición de ayuda de Valencia. El BCE no parece dispuesto a comprar deuda y aumenta el riesgo de una intervención total de la economía. La escasa disposición del FMI y el BCE a seguir ayudando a Grecia aumenta también el riesgo de su salida del euro.

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Escenario general



  • Semana prácticamente exenta de noticias fuertemente negativas pero con señales mezcladas de los datos macro, beneficios y comentarios de compañías así como subastas de bonos. Resurge la preocupación por España y Grecia.

  • La evolución de los activos no encaja en un patrón claro. La renta fija se benefició del reciente impulso monetario de algunos BC y los datos flojos mientras que la renta variable se apoyó en la expectativa de más estímulo. Empeoran los fundamentales de m/p.


Ciclo global



  • El FMI revisa a la baja sus previsiones de crecimiento mundial.

  • Debilidad de las ventas minoristas en EE.UU., que apuntan a un aumento del consumo en el 2T de un 1% anualizado. Datos mixtos sobre el sector de manufacturas (producción, confianza), mientras que la vivienda sigue dando señales de recuperación. En general, los indicadores adelantados anticipan moderación del crecimiento.

  • La confianza de los inversores en Alemania (encuesta ZEW) sigue afectada por la crisis de la EZ.


Bancos centrales



  • Se mantienen las expectativas de mayor relajación monetaria en un contexto de inflación relativamente baja y estable.

  • Los bancos centrales, sin embargo, no dan señales de una respuesta inmediata a los problemas de crecimiento: el presidente de la Fed Bernanke dice que tienen herramientas que podrían utilizar si la situación empeora y las actas del Banco de Inglaterra muestran la disposición a reconsiderar una bajada de tipos cuando se vean los efectos de las últimas medidas de estímulo monetario.


Renta variable


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  • Las acciones se recuperan por el avance de los beneficios y por la esperanza de más estímulo (autoridades monetarias, China). Las cifras flojas y los aspectos negativos apenas tienen impacto.

  • Los beneficios del 2T (20% compañías) crecen un -0.5% (3.41pp de sorpresa) con un ratio mejor/peor de lo esperado de 74/26. Las ventas crecen un 2.9% (-0.23pp de sorpresa) con un ratio 42/58.

  • Se deterioran los fundamentales de m/p. Crece el riesgo de revisión a la baja del 9% BPA’12 del SP500. Foco en datos macro.


Renta fija



  • Los tipos a 10a de EE.UU. y Alemania alcanzan nuevos mínimos.

  • En Europa se acentúa la división en los mercados de deuda, con tipos negativos en las subastas de letras de Holanda, Francia, Bélgica y el EFSF, y en la de bonos a 2 años alemanes.

  • A pesar de las medidas de ajuste y la aprobación del bailout a la banca, la prima de riesgo de España se dispara tras una subasta de deuda floja, malos datos económicos y petición de ayuda de Valencia. El BCE no parece dispuesto a comprar deuda y aumenta el riesgo de una intervención total de la economía.

  • La escasa disposición del FMI y el BCE a seguir ayudando a Grecia aumenta también el riesgo de su salida del euro


Commodities y divisas



  • Continuación de la tendencia de fortaleza del USD y debilidad del EUR. Divisas emergentes y relacionadas con commodities siguen el movimiento del mercado, terminando la semana prácticamente planas.

  • Commodities finalizan la semana al alza. Energía y agri en positivo, con las noticias de tensiones en Oriente Medio impactando al precio del petróleo y la sequía en US afectando a las cosechas. Por su parte, los metales retroceden con la preocupación sobre el crecimiento mundial.

Henrik Lumholdt, Belén Mateos, Ignacio Chacón y Mar Giménez de Estrategia Global – BBVA Asset Management. Está información está sujeta al siguiente Aviso Legal

Más Información | The funds corner
En Actibva | Análisis de mercados

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