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El estado, cuando crea sus planes de financiación basados en las emisiones de deuda pública, necesita recurrir a las figuras de los creadores de mercado tal y como hablamos ayer. Recordando un poco, los creadores de mercado son las entidades financieras encargadas de dotar de liquidez a los mercados de deuda, colocarla y distribuirla entre los inversores y generar los límites de aceptación de las subastas.
Estos creadores de mercado están agrupados en dos bloques en función de los tipos de deuda que se emiten. Por un lado se encuentran los creadores de mercado de letras del tesoro y por otro, los creadores del mercado de obligaciones. Una de las obligaciones más importantes que tienen estos creadores pasa por la obligatoriedad de presentar una oferta de adquisición con un porcentaje mínimo del 3% para cada emisión. Realizando cuentas los creadores del mercado representan:
- 12 creadores del mercado de letras del tesoro, con lo cual se garantiza la colocación del 36% de la emisión.
- 18 creadores del mercado de bonos del tesoro, con lo cual se garantiza la colocación del 54% de la emisión.
A priori, estos colocadores no tienen porqué tener mayor problema si la deuda pública se acepta con normalidad en el mercado secundario o el resto de oferentes en la primera subasta se adhiere a buenos límites. Los problemas se pueden originar cuando las emisiones deuda pública cobran especial relevancia o se deteriora la calidad crediticia del estado y
el resto de mercado comienza a rechazar este tipo de suscripciones.
Esta explicación, se origina al artículo de Expansión que cifra en un 50% la cantidad de deuda que emite el tesoro. Este porcentaje de adquisición, si no se coloca en mercados secundarios y las únicas operaciones que se realizan con la deuda pública es entre los inversores institucionales del sistema financiero y el BCE, merma las posibilidades de financiación del sector privado.
Comprobando las cifras, a cierre de septiembre, el saldo vivo de deuda pública en cartera de las entidades financieras ascendía a 136.759 millones de euros. Las entidades financieras han invertido 58.159 millones en los últimos doce meses, mientras que la deuda pública total emitida por el Estado en el periodo ha aumentado en 115.855 millones, hasta los 417.718 millones.
En el año que viene, se prevén emisiones por un total de 211.500 millones de euros, los cuales tienen que ser colocados en el mercado. Actualmente el BCE tolera la deuda pública como garantía de préstamos, pero los diferenciales de tipos de interés se pueden encarecer y si las emisiones de deuda oscilan por encima de la tolerancia de emisión del BCE, se pueden generar tensiones importantes en el mercado crediticio, por el bloque de fondos en las emisiones de deuda.
Las diferencias de vencimiento entre deuda comprada y deuda avalada es importante y el riesgo del tipo de interés es evidente, tanto para el propio estado si tiene que elevar la retribución de sus emisiones como para las entidades creadoras de mercado si los tipos de la zona euro se encarecen y se genera un diferencial negativo.
Por todos estos puntos, las emisiones disparadas de deuda y el endeudamiento excesivo, tiene que tomarse con mucha prudencia, tanto por el estado como es el caso, como por el resto de intervinientes en el mercado financiero. Pero como siempre, observemos que las entidades financieras están obligadas a adquirir deuda pública siempre en primera instancia.
En Actibva | Creadores del mercado de deuda pública
Imagen | Lamimesis
Remo, editor de Pymes y Autónomos y El Blog Salmón
Comentarios
Al igual que el post de ayer, temática ya muy exigente para mi pero muy didáctico todo… ahora sólo falta que la comunidad comente para aprender más todavía :)
interesante
Es un tema dificil de comentar, basicamente por el propiuo desconocimiento de esta figura y el mecanismo tan complejo que se lleva a cabo para poner en circulación la deuda pública, junto con los efectos en el mercado crediciticio