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Los mercados han visto frenado su rally alcista, debido en parte a la diversidad de los resultados financieros, y a las dudas que genera los resultados del stress test a los principales bancos americanos.
Respecto al sector bancario estadounidense, Bank of America ha sorprendido positivamente al mercado ya que ha vuelto a la rentabilidad, al igual que Citi, que ha obtenido un beneficio de 1,5 mM$. No obstante, Bank of America se ha visto afectado por la posibilidad de una investigación oficial sobre su adquisición de Merrill Lynch.
Por su parte, Wells Fargo confirmó las previsiones anunciadas la semana pasada. Mayor impacto en los mercados tuvo el anuncio de los resultados de Morgan Stanley, uno de los bancos que no ha conseguido volver a la rentabilidad y que ha registrado unas pérdidas de 0,17 mM $. Un rasgo general en la publicación de resultados por parte de los bancos americanos ha sido que, a diferencia de trimestres anteriores, el mayor impacto a la baja en resultados lo han provocado las provisiones.
Al otro lado del Atlántico, el primero en publicar resultados ha sido Credit Suisse superando las expectativas de los analistas, ya que anunció un beneficio neto de 2 mM CHF durante el 1T09, dato totalmente contrario al que reveló hace sólo una semana otro de los grandes bancos suizos, UBS, que adelantó que perdió una cantidad idéntica y anunció, como consecuencia, un recorte de 8.700 empleos. Otro dato positivo en Europa lo comunicaba ayer Barclays, que anunciaba que sus resultados mejores que los de hace un año.
A la espera de la decisión del BCE y de la publicación de los resultados del ejercicio de stress de EEUU.
Durante la semana, apenas se produjeron movimientos significativos en los mercados de renta fija. El mercado buscará en las reuniones del Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE) nueva información para incorporar a sus expectativas, así como en los resultados del ejercicio de stress que se ha realizado a los principales bancos de EEUU.
Desde el punto de vista de flujos, el Tesoro de EEUU anunció el volumen a emitir durante la próxima semana (101 mM $, repartidos en 40 mM $, 35 mM $ y 26 mM $ para el 2, 5 y 10 años, respectivamente). Con todo, la demanda sigue respondiendo y los inversores asiáticos continúan comprando deuda estadounidense.
Además, la Fed mantiene su elevado ritmo de compra de Treasuries, tras adquirir esta semana 14 mM $, para totalizar 66,7 mM $ desde que comenzara el programa el 25 de marzo. Además, dado que el tipo a 10 años de EEUU sigue cotizando en niveles cercanos al 3%, no sería descartable que la Fed acelerara el volumen de compras para evitar repuntes por encima de esta cota si las condiciones de mercado así lo exigen.
Por último, cabe destacar el repunte de las expectativas de inflación descontada por el mercado en las últimas semanas. La subasta estadounidense de bonos a 5 años indexados a la inflación ha ratificado este hecho, pues la ratio de cobertura fue 2,66, por encima de la registrada en la subasta anterior (1,81) y del promedio histórico (2,13). No obstante, la inflación descontada sigue siendo históricamente muy baja (1,4%), prácticamente un punto porcentual por debajo de la implícita antes de la quiebra de Lehman Brothers.
Información obtenida del Servicio de Estudios Económicos del BBVA
Estudio completo en PDF
Imagen | Inti
