Durante el mes de marzo de 2009 el Índice de Precios de Consumo aumentó en un 0,2% mensual, cifra sensiblemente por debajo del promedio de crecimiento de los precios en los meses de marzo de los últimos 10 años (0,7%). De esta forma, la tasa interanual no sólo continuó desacelerándose, sino que fue negativa, por primera vez, en un 0,1%, desde el 0,7% del mes anterior. Continúa, por tanto, un proceso sólido de desinflación en la economía española, ganando en intensidad en los últimos meses.
A falta de publicarse el dato final de inflación en la UEM, de confirmarse el dato de avance, el diferencial de precios con la UEM, ya negativo desde diciembre, continuaría ampliándose a favor de España. La cifra de inflación en este mes ha resultado ligeramente inferior a nuestras previsiones (Previsión SEE BBVA: +0,1%) y ha sorprendido al consenso (Consenso Reuters: +0,4%; Consenso Bloomberg: +0,3%, cifras todas ellas con anterioridad a la publicación del flash).
IPC negativo en marzo, pero sin riesgos de deflación
Remo
20 de abril de 2009
Por componentes, cabe destacar que se consolida la caída de la inflación subyacente. En el mes de marzo se ha desacelerado en 0,3 puntos porcentuales (pp) adicionales, hasta el 1,3%, lo que supone que desde el mes de agosto de 2008, cuando alcanzó un máximo local reciente, la inflación subyacente acumula una caída de 2,2 pp. Durante este mes, los precios de los servicios han continuado su desaceleración hasta el 2,7% interanual (previsión 3,1%).
No obstante, parte de esta desaceleración puede deberse a un efecto estadístico por distinto calendario (Semana Santa). Por el contrario, el otro componente del núcleo de la inflación, los bienes industriales no energéticos interrumpen la senda reciente de intensa caída de precios. A pesar de ello, continúan mostrando tasas de inflación negativas, situándose en marzo en el -0,6%.
Por el contrario, el otro componente del núcleo de la inflación, los bienes industriales no energéticos interrumpen la senda reciente de intensa caída de precios. A pesar de ello, continúan mostrando tasas de inflación negativas, situándose en marzo en el -0,6%.
Fuera de la inflación subyacente sorprendió a la baja los alimentos frescos, mientras que los precios de los alimentos elaborados y de la energía (que disminuyeron en un 11,6%) se comportaron en línea con lo previsto.
Perspectivas: inflación subyacente por encima del 1%
La profundidad de la recesión de la economía española en los últimos meses está incidiendo especialmente sobre los precios, tendencia que cabe esperar que continúe. Así, en el mes de abril, según nuestras estimaciones la inflación se mantendrá en niveles similares a los del mes de marzo, pero a partir de mayo caerá con más fuerza, tocando suelo en el mes de julio (por debajo del -1%). Detrás de este comportamiento de la inflación está la fuerte caída de los precios de la energía, que en el conjunto de 2009 disminuirán por encima del 10%.
Para el conjunto de 2009 se espera una inflación negativa (-0,2%), pero ello no quiere decir que la economía española entre en un proceso deflacionista, puesto que la inflación subyacente se mantendrá por encima del 1% en el conjunto del año.
Información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA.
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