En junio los precios crecieron un 0,4% mensual, cifra dentro de los intervalos de predicción, pero algo inferior a la previsión central de 0,6%. Como consecuencia, la tasa interanual cae hasta el -1%, desde el -0,9% del mes de mayo, y ya son 4 los meses consecutivos de caídas interanuales de precios.
Este comportamiento está en línea con nuestra previsión (Previsión SEE BVBA: -0,9%), aunque sorprende al consenso que esperaba una caída mayor (Consenso Bloomberg del -1,2%, cifras anteriores a la publicación de la estimación avance). En todo caso, la caída de la inflación producida en este mes ha sido frenada parcialmente (aproximadamente en dos décimas) por las subidas de los impuestos al consumo de tabaco y a los carburantes que se pusieron en práctica en ese mes.
El dato final de IPC ha coincidido con la estimación avance de IPC armonizado conocida hace 10 días. De confirmarse para la UEM las cifras del flash (el dato definitivo no se conocerá hasta el próximo miércoles) el diferencial de precios con la UEM se habría mantenido en los -0,9 puntos porcentuales (pp), mientras que el diferencial de inflación subyacente continuaría con su tendencia y, según nuestras estimaciones, en junio habría alcanzado el 0,6%.-more—>
Aunque, como se señaló anteriormente, los datos han resultado en línea con las previsiones, cabe destacar la evolución de algunos componentes. Por una parte, los alimentos frescos vuelven a caer más de lo previsto por cuarto mes consecutivo, y disminuyen en este mes en 2,1 puntos adicionales, mostrando una reducción interanual del -2.7%. Las caídas observadas en este componente son sólo superadas por las que se registraron en 1993.
Dentro de los componentes de la inflación subyacente, los alimentos elaborados han sorprendido con un repunte inesperado, de un 0,6% mensual, frente al 0,3% previsto, y que sitúa la tasa interanual en el 0,4% desde el 0% del mes anterior, rompiendo 10 meses consecutivos de desaceleración en las tasas interanuales.
Sin embargo, el repunte de los alimentos elaborados ha sido compensado con una nueva caída de los precios de los bienes industriales no energéticos, que llegan al -1,1% desde el -0,8% del mes anterior. Parte significativa en esta caída lo tiene el importante descenso que han registrado los precios de los automóviles, que en este mes cayeron en un 1,7% mensual (hasta el -3,6% interanual), como consecuencia de las ayudas fiscales a la compra del automóvil (complementadas con rebajas de precios por parte de los fabricantes) contempladas en el llamado Plan 2000E.
La fuerte inercia desinflacionista en el componente subyacente también ha continuado en los servicios, que se desaceleran hasta el 2,4%. En su conjunto los dos componentes nucleares de la inflación, servicios e industriales no energéticos, continúan mostrando alta sensibilidad a la intensa caída de la demanda. Si bien la deflación continúa fuera de los escenarios más probables, la debilidad de la demanda no permite prever más que una continuación de las tendencias observadas durante los últimos meses.
El efecto base de los precios de la energía, que ha explicado parte de la caída de la inflación en lo que llevamos de año, revertirá a partir del mes de agosto, con lo que en la parte final del año la energía contribuirá al aumento de la inflación y no a su caída. El efecto a final de año será sustancial si, además, tenemos en cuenta la subida de impuestos sobre carburantes del mes de junio y la tendencia ligeramente creciente que los precios de la materia prima vienen mostrando recientemente.
Por tanto, y tal y como estaba previsto, en el mes de julio se alcanzará el mínimo anual de la inflación, en el entorno del -1,1 o -1,2%. A partir de entonces la inflación revertirá y será ya positiva en los meses finales de 2009, cerrando en diciembre apenas ligeramente por debajo del 1%. La subyacente continuará con su tendencia durante algunos meses más, y como promedio de 2009 se situará claramente por debajo del 1%.
Información extraida del Servicio de Estudios del BBVA.
