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En el 4T09 la economía española se contrajo un 0,1% trimestral, cifra ligeramente por debajo de la caída observada en el 3T09 (-0,3%), y en el línea con nuestra previsión y lo avanzado hace una semana por el INE (-0,1%). En términos interanuales la contracción del PIB fue del 3,1% desde el -4,2% del 3T09.
La menor contracción se debe a la evolución del consumo privado, la inversión en equipo y las exportaciones. Tras 6 trimestres consecutivos de caída, y haberse estancado en el trimestre anterior, el consumo de los hogares creció un 0,3% t/t en 4T09.
La inversión en equipo registró el segundo crecimiento positivo desde el inicio de la crisis económica (3,1% t/t frente al 1,8% t/t en 3T09). El resto de componentes de la inversión compensaron el repunte en el equipo, y el
conjunto de la inversión se contrajo en un 1,0% t/t.
Las exportaciones mejoraron el buen tono observado en los dos trimestres anteriores. Como consecuencia del nuevo repunte observado en las importaciones, la contribución neta del sector exterior se mantuvo prácticamente constante en términos trimestrales, en torno a los 0,2 puntos t/t, y diminuyó su contribución a la tasa interanual.
De no haber sido por la caída del consumo público el PIB en 4T09 habría crecido un 0.2% t/t, lo que indica que lentamente la demanda privada va sustituyendo al menor gasto público, lo que revela una composición relativamente más virtuosa del crecimiento.
Como se venía observando en los trimestres pasados, la remuneración por asalariado se desaceleró de forma significativa. En esta ocasión, sin embargo, su crecimiento real se sitúo en línea con el observado en la productividad, por lo que los costes laborales unitarios reales crecieron solo de forma muy marginal en este trimestre.
Perspectivas
El detalle de Contabilidad Nacional no contiene elementos novedosos que afecten a nuestro escenario macroeconómico.
En 2010 se producirá una mejoría relativa de la economía española respecto a 2009, y en el primer trimestre de 2010 los indicadores actuales revelan que el
PIB exhibiría ya una tasa de crecimiento intertrimestral positiva. No obstante, dadas las elevadas incertidumbre existentes para el conjunto de 2010 todavía se espera una ligera contracción de la actividad respecto a 2009.
Camilo A. Ulloa – S.E.E. BBVA
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Información extraida del Servicio de Estudios BBVA
