El PIB cayó en el 3T08 un 0,2% trimestral, tal y como se había previsto. En términos interanuales, el crecimiento del PIB se desacelera hasta el 0,9%. La caída de este trimestre cabe explicarla por el intenso ajuste de la demanda nacional, que cayó en el trimestre en un 0,6%. Su contribución al crecimiento interanual fue prácticamente nula, al tiempo que la de la demanda exterior aumenta hasta los 0,8 pp.
El desglose por componentes arroja significativas discrepancias frente a lo previsto. En especial, cabe destacar el severo ajuste que ha experimentado el consumo de los hogares (y con él las importaciones), más intenso de lo esperado. En sentido contrario, se destaca el llamativo aumento del consumo de las AAPP.
Aunque la inversión en bienes de equipo no registra finalmente una caída de la intensidad prevista, los indicadores más recientes apuntan a un deterioro adicional en el último trimestre de 2008.
Las exportaciones resisten menos de lo previsto, lo que resulta coherente con el más acusado descenso de la actividad en la UEM en el trimestre, mayor de lo esperado.
Con todo, excluida la inversión en vivienda, el resto de la economía continúa mostrando cierto dinamismo, con un crecimiento del 2,6%, prácticamente igual que en el trimestre anterior. Por el lado de la oferta, parte del mantenimiento del dinamismo de la economía no construcción y no industria (sectores que acumula caídas del 5 y del 3,4% a/a), se debe a la aceleración de los servicios de no mercado, hasta tasas del 5,3% a/a.
Perspectivas: La información coyuntural conocida hasta ahora sobre el cuarto trimestre es consistente con nuestro escenario de caída en el entorno del 0,3%. Sin embargo, el desglose de componentes de la CNT del 3T08 introduce más incertidumbre, de cara a los próximos trimestres, en especial por el fuerte ajuste experimentado por el consumo.
Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA
