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'Palabrómetro' de la crisis (Parte II)
equipoactibva
20 de febrero de 2009
El “Palabrómetro” ofrece una definición de sus “palabros” en el contexto de la crisis financiera. Es una pequeña compilación con algunos de los términos más frecuentemente aparecidos en los medios de comunicación, en artículos y noticias sobre el alcance y desarrollo de la actual situación de inestabilidad económica internacional.
Accede al Palabrómetro I
- Posiciones cortas: Posicionamientos basados en perspectivas negativas sobre la evolución del precio de los activos. Se pueden tomar este tipo de posiciones bien en los mercados directamente vendiendo el activo, o bien por medio de derivados cuya posición subyacente no obliga a la entrega de los activos, y sea equivalente a vender. Recordemos que en este caso, puede presentarse además el Apalancamiento.
Prociclicidad: Concepto basado en la idea del carácter cíclico de la economía. Hace referencia al hecho de que algunas variables financieras están ligadas a la evolución de la economía y se mueven con ella en el mismo sentido. Esto da lugar a correlaciones positivas entre dichas variables y, en consecuencia, a un cierto grado de ciclicidad en el sector financiero. Se debe a la proclividad de la política crediticia de las entidades financieras en el sentido en que éstas al ser más expansivas en crédito en momentos de bonanza económica y más restrictivas en momentos de recesión, favorecen la expansión económica vía crédito en momentos buenos y la restringen aún más en momentos malos, actuando por tanto de forma procíclica. Este concepto se aplica también a los modelos. Hoy en día, existe un interés político y regulatorio en corregir o reducir este efecto.
Rating: Calificación de riesgo que elaboran firmas especializadas (denominadas Agencias de Rating), que viene a reflejar la calidad crediticia del calificado, en función básicamente de su previsible capacidad de pago para atender a sus obligaciones. Se califican mediante asignación de Rating, tanto a los emisores como a las misiones de deuda. La calificación más elevada y que refleja un menor riesgo asociado se conoce como AAA . Colocados en un ranking, suponen una ordenación de las entidades, empresas e incluso países, según su probabilidad de impago. A menor probabilidad mejor Rating. También existen Ratings internos elaborados con la metodología propia de determinadas instituciones.
Ratio de apalancamiento: La acepción para este término, en cuanto a instituciones financieras: Se refiere a la proporción entre los recursos propios (capital y reservas) y el total balance. Se viene midiendo como “Recursos Propios / Activo total” Apalancamiento: En el ámbito de los productos financieros derivados, se trata de adoptar en mercado una posición ante movimientos de la variable subyacente al derivado muy superior a la que se obtendría adquiriendo ese subyacente por un importe igual al valor del derivado. Se consigue por tanto multiplicar el riesgo asumido para un nivel de desembolso inicial. La acepción general para el término Apalancamiento es: Endeudamiento para financiar una inversión. La deuda genera un coste financiero (intereses) y si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa y la rentabilidad de los accionistas.
Spread de crédito: Representa la diferencia de rendimiento entre una obligación emitida por un emisor no soberano y la tasa sin riesgo al mismo vencimiento. Si alguien ha de prestar sus fondos, estaría dispuesto a hacerlo a un precio (remuneración) menor, a quien con menos probabilidad fuese a incumplir el repago (Estados Soberanos), que a quienes más “riesgo” incorporasen, como es el caso de las empresas privadas o individuos particulares. Dicho de otra forma, es el diferencial de tipo de interés que cada prestatario ha de pagar, cuyo nivel está en función de su calidad crediticia a juicio del prestamista. Podemos verlo como la prima de riesgo trasladada al precio de las financiaciones.
Titulización de crédito: Conversión de préstamos en valores negociables, que permite a las entidades financieras utilizarlos para captar liquidez, movilizando su cartera crediticia. Al igual que comentaba para los ABS, cualquier otro tipo de crédito puede empaquetarse en un bono sintético. La facilidad de liquidez viene dada por vender un título (o llevar a descontar ese activo titulizado ante los Bancos Centrales), frente a tener que traspasar la titularidad de un sin número de préstamos que los soportan.
Autor. Área de riesgos de BBVA
Foto Adriano Agulló
Comentarios
Ya tenía ganas de leer esta segunda parte. Tan buena como la primera.