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Fannie Mae y Freddie Mac, lejos de parecer una pareja artística de Hollywood son pareja, pero en otro ámbito: son los garantes de la solvencia del mercado hipotecario en EEUU. Su labor es la intermediación: compran hipotecas, las “empaquetan”, les prestan su rating y las venden al mercado con cierta solvencia ya que tienen garantía estatal. Actualmente, son las dueñas del 50% aproximadamente, de las hipotecas del país, o lo que es lo mismo. “respaldan” la mitad de las hipotecas en EEUU.
A los grandes emisores de deuda se les mira con lupa el ratio de Recursos Propios : Deuda Neta/ Apalancamiento Neto.
Este ratio muestra la deuda en relación a los recursos de los accionistas, el apalancamiento neto es la proporción de riesgo que está en manos de los accionistas y de los inversores de deuda, y mide por tanto la posibilidad de contraer deuda adicional. He estado leyendo un interesante artículo en la prensa digital donde se apunta que éste ratio supone el 5% de la deuda total.
Cifra preocupante sobre todo si nos fijamos que las ejecuciones de los activos residenciales aumentan día a día, los precios continúan bajando y lo que más me preocupa es que la “quiebra” familiar es importante también. Las familias empiezan a no consumir, por motivos que todo el mundo entiende. Es el propio Estado el que debe acudir al rescate, bien inyectando fondos, líneas de crédito…etc, ya que la NO supervivencia de éstas entidades crearía una situación de pánico compleja.
No me gusta añadir pesimismo, pero no me queda otra, viendo como los mercados descuentan situaciones que no dejan de empeorar.
El consumo familiar sigue en mínimos, y el desempleo a unos niveles que , aunque no son los europeos , empieza a dar cifras no vistas en cinco años
¿Qué hacer con nuestras inversiones?
De momento, si no estamos dentro de los mercados, o con un porcentaje pequeño en renta variable ( 10% de la cartera o menos), esperar. Los resultados empresariales del 2T08 son débiles, el petróleo debe bajar de precio : las tensiones de la demanda y el pinchazo de los consumos en las economía emergentes , deberían ir ajustando precios.
En España….. la inflación, de las peores de Europa, el 5,1%. Esto puede hacer que los salarios suban y produzca un efecto muy perverso : la menor inversión empresarial y la merma en la capacidad por tanto, de crear empleo, vamos , que la recesión está aquí mismo.
Salir corriendo, de momento, tampoco parece lo aconsejable, los mercados en sus mecanismos de ajuste producen movimientos al alza que deberían ser aprovechados para vender selectivamente. Seguramente, el precio de la vivienda seguirá bajando, y queda el precio del petróleo, que debería ajustar como he comentado antes. La ralentización es palpable.
Pero en éste doloroso proceso de ajuste, con un acceso al crédito mucho más exigente en los países industrializados y una mayor dependencia local en el crecimiento de los países emergentes se abre quizá la certeza de que el crecimiento global no dependerá sólo de los países más industrializados, sino que el peso estará mas repartido entre los países emergentes que empiecen a dejar de serlo, y tomen en parte el relevo de una forma ordenada.
Sigan conteniendo la respiración….
Autor: Ana Ariza . Foncava Gestion Analisis Fundamental
Foto | brokenchopstick
