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Recomendaciones en la operativa con Warrants

Los warrants son un producto derivado que permite realizar estrategias con apalancamiento financiero, es importante destacar que no es un producto de ahorro. El apalancamiento financiero nos permite poder operar con más dinero del que depositamos. Esto quiere decir que las ganancias o pérdidas que tengamos serán acorde a la cantidad con la que este producto nos permita operar y no con respecto a la cantidad que depositamos. Por tanto estaremos multiplicando las ganancias o pérdidas que hubiéramos podido tener con la cantidad que tenemos disponible. Esto conlleva que estos productos aumentan nuestra exposición al mercado.

En el caso de los warrants la perdida máxima que podemos tener es el total de la cantidad que estamos depositando. Lo cual supone un riesgo de una perdida de un 100% de nuestro capital, algo que si invertimos en acciones es mucho menos probable. En acciones solo tendremos el riesgo de tener una perdida del 100% en el caso de que nuestra empresa quiebre. Otro importante factor de riesgo es el tiempo. Cuando invertimos en acciones siempre podremos esperar por tiempo indefinido la recuperación de nuestra pérdida, sin embargo en los warrants las ganancias o pérdidas se liquidarán el día del vencimiento. Si nuestro warrant no tiene valor en ese día, no podremos recuperar nuestra inversión.

Por ese motivo la operativa basada únicamente en Warrants supone un importante riesgo para nuestro patrimonio. Una operativa mixta entre acciones y warrants sin embargo puede conseguir limitar nuestro riesgo. Las explosivas ganancias que pueden permitir los warrants pueden cubrir ciertos riesgos de nuestra cartera. Si tenemos una importante cartera de acciones, podemos destinar una pequeña cantidad para comprar Warrants Puts que puedan darnos una fuerte rentabilidad si el mercado cae, pudiéndonos compensar las pérdidas que tengamos en nuestra cartera. Es posible por tanto utilizar este producto como una forma de cubrirnos frente a fuertes caídas del mercado, siempre a costa de una cierta cantidad que perderemos si el mercado no cae. Exactamente igual que un seguro del coche, estamos pagando unas cantidades por asegurarnos el poder recuperar la inversión del coche si sufriéramos un accidente. Dinero que de no sufrir un accidente habríamos realmente perdido, sin tener nada a cambio.

Vamos a intentar proponer una serie de estrategias acordes a los diferentes tipos de inversión que podemos hacer con warrants.

Cubrir el riesgo de una cartera.

Imaginemos que tenemos una cartera de 1000 BBVAs que cotizan en este momento a 12 Euros. En el entorno actual de los mercados y con la incertidumbre que reina en el sector financiero, puede interesarnos el cubrir nuestra cartera ante un posible caída de BBVA hasta los 7 euros.

Si finalmente se produjera ese escenario nuestra perdida sería de 5000 euros. Lo primero que tenemos que decidir es como queremos cubrir ese riesgo y cual es el escenario de tiempo en el que pensamos que se puede producir. El escenario de tiempo es algo importante para la preparación de estrategias con warrants.

Establezcamos nuestro escenario como una caída que podría producirse de aquí a final de año. Podríamos por tanto buscar un warrant PUT de BBVA con fecha de vencimiento el 19/12/2008 para vender nuestra acción a 9 euros. Esto nos costaría 0.57 euros por acción. Para poder cubrir toda nuestra cartera deberíamos pagar 570 euros (1000x0,57).

Si finalmente se produjera este escenario podríamos vender nuestras acciones a 9 euros, lo que implicaría una perdida de 3000 euros, más los 570 de nuestra opción. Es decir hemos conseguido limitar nuestra perdida a 3.570 euros, frente a los 5.000 que hubiéramos sufrido sin esta cobertura. Eso si, si finalmente la acción no baja habríamos perdido 570 euros.

Otra posibilidad sería pensar que nuestro escenario se va a producir en 3 meses y queremos cubrir nuestra cartera de igual forma. Este tendría un coste de 0,25 euros por acción, es decir 250 euros. Lo que convertiría nuestra perdida en 3.250, reduciendo el coste de cubrir nuestra cartera a 250 euros.

Es importante por tanto definir nuestro escenario y decidir si la prima que pagamos para hacer la cobertura de nuestra cartera nos merece la pena en función de lo probable que entendemos es que suceda el escenario que planteamos. También podemos decidir cubrir una parte de nuestra cartera y esto nos permitirá reducir nuestra prima.

Construirnos un simple estructurado a nuestra medida

La opción menos arriesgada para nuestro patrimonio es construirnos nuestro propio estructurado. Estamos acostumbrados a recibir información sobre productos financieros que nos aseguran mantener nuestro capital y tener la posibilidad de tener una cierta rentabilidad si sucede cierto escenario. Si por ejemplo suben BBVA, Telefonica y Santander.

Con los warrants podemos establecer nuestro propio estructurado. Siempre mas sencillo que los que nos puedan ofrecer las entidades financieras, pero que se puede adaptar mejor a nuestra idea de inversión.

Imaginemos que contamos con una cantidad de 20.000 euros. Suponiendo que utilizamos esa cantidad para invertir en un depósito a un año, al 5% podríamos tratar de invertir esa rentabilidad en una operación que pudiera ser más arriesgada. Siempre mantendremos nuestro capital inicial y proponer una operación de bolsa, puede ofrecernos una rentabilidad muy superior a ese 5%.

Para ellos vamos a dedicar 19.050 euros a un depósito al 5%. Esto nos ofrecerá una rentabilidad de 952 euros, que sumados a los 19.050 nos hará tener al final del año 20.002 euros. Prácticamente nuestra cantidad inicial.

Con los otros 950 plantearemos una estrategia con warrants. Supongamos que pensamos que dentro de un año la cotización de BBVA pueda volver a la zona de 18 Euros. Podríamos comprar con esos 950 euros una Call BBVA con vencimiento 20/07/2008 a 13 Euros. Es decir tener la opción de dentro de un año comprar BBVAs a 13 euros (queremos ser conservadores). Esto nos costará 1,46 Euros por accion, es decir podremos comprar unas 685 acciones de BBVA a ese precio.

Si finalmente la accion consigue llegar a los 18 euros, la rentabilidad de los 950 euros se convertira en 5 * 685 = 3425. Es decir una rentabilidad del 17%. Incluso si BBVA solo llegara a los 16 Euros, tendríamos una rentabilidad del 10%. Si la acción se quedara por debajo de los 13 euros, nuestra rentabilidad sería 0%. Mantendríamos nuestro capital.

Incluso también podríamos pensar en no utilizar todo el 5% en esta operación, de manera que podemos aseguráramos un 3% y dedicar el otro 2% a la operación que proponíamos. Dpendiendo de cómo fuera nuestra acción podríamos alcanzar rentabilidad a un 7 u 8%., algo menos rentable que la anterior, pero con un mínimo del 3% de ganancias en el año.

Este tipo de estrategias nos permiten introducir algo de riesgo de bolsa, sin poner en riesgo nuestro patrimonio.

Trading agresivo con Warrants

Por último podemos realizar estrategias de trading agresivo con warrants. No es recomendable invertir un alto porcentaje de nuestro patrimonio en productos financieros donde tenemos una alta posibilidad de perder todo nuestro capital. Por ese motivo la cantidad que dediquemos a nuestra operativa en Warrants debe de ser un porcentaje no superior al 10% de nuestro patrimonio. Aunque esto dependerá de nuestro perfil de inversor y de la seguridad y conocimiento que tengamos de los mercados.

Existen multitud de estrategias con warrants, algunas de ellas incluso combinando diferentes tipos de warrants.

Deberemos tener en cuenta varias cosas

· Warrants fuera del dinero: Elegir warrants fuera del dinero ofrecen excepcionales potenciales de rentabilidad, que pueden rondar los 400% o 500%, aunque la mayoría de este tipo de warrants acaban con valor 0. Son por tanto opciones muy rentables pero con una probabilidad reducida de poder ser exitosas.

· Warrants dentro del dinero: Elegir este tipo de warrants nos permitirá hacer operativas más conservadoras y más parecidas a los futuros financieros. Una interesante opción para la operativa continúa.

· Estrategias de volatilidad: Los warrants se benefician de la volatilidad en los mercados. Por ese motivo deberemos estar más dispuestos a comprar este tipo de productos cuando la volatilidad sea menor. Después de fuertes caidas, donde la volatilidad estar por las nubes y donde el mercado suele desarrollar movimientos laterales, la compra de warrants no es tan idónea.

· Estrategias bajistas: Los warrants pueden ser unos instrumentos interesantes para el desarrollo de estrategias bajistas. Aunque ahora han aparecido productos financieros como los CFDs que lo permiten, siguen siendo interesantes para cierto tipo de estrategias

Conclusiones Finales

Los warrants son productos financieros que exigen un mayor conocimiento financiero que otro tipo de inversiones. Son instrumentos que pueden ser tremendamente rentables en cierto tipo de estrategias, pero que conllevan un elevado riesgo si se utilizan como una operativa única.

Como hemos explicado existen ciertas estrategias en las que la combinación con carteras o con depósitos, permiten utilizar estos productos para cubrir riesgos o intentar maximizar los rendimientos conservando el patrimonio.

Por este motivo es interesante antes de comenzar a invertir en este tipo de productos dedicarle tiempo, hacer operativas simuladas, y poder tener la disponibilidad de seguir el mercado. En esas condiciones pueden ser un producto muy interesante para este perfil de inversor.

Autor. Jesús Pérez. Director de Contenidos de Financiared.com

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