Disminución del peso de la contratación indefinida

El número de contratos registrados en los Servicios Públicos de Empleo durante el mes de junio se redujo un 10,3% en términos interanuales, lo que supone una disminución de 162,8 mil contratos frente al mismo mes del año 2007. Esta caída de la contratación se debió tanto a una reducción del número de contratos temporales (un 9,9%) como, sobre todo, del de indefinidos (un 13,6%), lo que provocó que el peso de la contratación indefinida sobre el total se redujera 0,4 pp hasta alcanzar el 10,8%.

Afiliación a la Seguridad Social: primera caída interanual a pesar del dinamismo de la afiliación de extranjeros

Tras cuatro meses de crecimiento ininterrumpido, el número medio de afiliados al Sistema de Seguridad Social se redujo en 50,6 miles de personas, un 0,3%, de tal modo que el número medio de afiliados se situó en los 19.359,0 miles de personas. En términos interanuales la afiliación cayó un 0,1%, desde el 0,6% del mes anterior, y el 1,7% de promedio del primer trimestre. Según las estimaciones realizadas por el SEE BBVA, la afiliación media corregida de variaciones estacionales habría descendido un 0,4% mensual y un 0,1% anual.

Siguiendo la tendencia observada durante el último semestre, la evolución de la afiliación media a la Seguridad Social no tuvo lugar de forma homogénea entre españoles y extranjeros. Así, mientras que el número de españoles afiliados cayó un 0,3% a/a, los extranjeros afiliados continuaron creciendo en junio un 5,7% a/a aunque a un ritmo menor que en los meses precedentes. La contribución positiva de la población extranjera al crecimiento de la afiliación media, que había permanecido estable desde finales de 2006, se redujo ligeramente en junio, lo que unido a la contribución negativa de la afiliación española por segundo mes consecutivo, provocó la disminución interanual del número medio de afiliados.

A diferencia de lo sucedido con la afiliación a la Seguridad Social, el aumento del paro registrado sí muestra la misma tendencia para ambos colectivos.

El dato de afiliación del mes de junio completa el segundo trimestre del año y confirma la ralentización severa del crecimiento del empleo afiliado. Así, el número medio de afiliados al Sistema de Seguridad Social aumentó un 0,5% a/a en el segundo trimestre, lo que supone una caída de 1,2 pp desde el 1,7% alcanzando en el primer trimestre.

No obstante, cuando se corrigen los datos de variaciones estacionales propias del trimestre, los resultados indican que la afiliación habría caído un 0,53% t/t. El dato de este trimestre contiene un elemento adicional de incertidumbre, derivado de la huelga del transporte. Pero el efecto de la huelga sobre la afiliación a la Seguridad Social ha sido mínimo.

Perspectivas: estancamiento del PIB en el segundo trimestre del año

Los datos conocidos hoy cierran un trimestre en el que el mercado laboral parece haber acompañado al proceso de desaceleración de la economía española. Si ésta se calificó hasta finales de 2007 de suave, y en el primer trimestre de 2008 de intensa, parece que en el momento actual la desaceleración parece más bien brusca.

Los últimos datos de afiliación muestran un enfriamiento profundo de la creación de empleo en los meses más recientes. La evolución trimestral de las series de afiliación desestacionalizadas -incluyendo o no el efecto de la huelga- muestran una aceleración del ajuste en el empleo. Si en el primer trimestre del año, esta tasa caía 0,4 décimas respecto al trimestre anterior, en el segundo trimestre del año, el cambio fue de medio punto. El dinamismo de la población activa hace el resto para que el desempleo avance a ritmos no observados desde la recesión de 1993. Según nuestras estimaciones estas tendencias seguirán al menos en los próximos meses, incluido el mes de julio para el que se espera que continúe aumentando el desempleo.

Con la información derivada de los datos de empleo, y con todas las cautelas, se puede intentar extraer información sobre la posible evolución del PIB en este trimestre. Si los datos de la Encuesta de Población Activa del 2T08 (que se conocerán el próximo día 24), confirman lo señalado hoy por la Afiliación, mostrarían una desaceleración de la creación interanual de empleo hasta el entorno del 0,5% (desde el 1,7% en el 1T08). En ese caso, el crecimiento del PIB se habría situado en ese mismo trimestre de una forma holgada por debajo del 2% (el crecimiento del PIB en el 1T08 fue del 2,7% a/a), lo que supondría un avance trimestral en torno al 0% o levemente por debajo (0,3% t/t en el 1T08). Hay que tener en cuenta que hay un alto grado de incertidumbre, puesto que la información de coyuntura disponible, que permitiría aproximar el crecimiento del PIB, no está completa y, en particular, no hay apenas información coyuntural del mes de junio, el único del trimestre que podría verse afectado por la huelga. En todo caso, y con estas cautelas, los últimos datos parecen coherentes con un brusco deterioro de la actividad.

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Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA

Mención aparte merece el caso de los precios de los alimentos. Tanto los frescos como los elaborados se han mantenido relativamente estables en las cifras de los últimos meses. Ambos repuntaron en una décima, hasta el 7,5% los elaborados, y hasta el 4,1% los frescos. De hecho, el repunte de los alimentos frescos fue inferior al previsto. No obstante lo anterior, los precios en los mercados internacionales de materias primas alimenticias continúan en máximos, por lo que es de prever nuevas alzas en estos precios en los meses próximos, en especial en los alimentos elaborados.

Perspectivas: más inflación

Las tensiones inflacionistas surgidas desde finales de 2007 están resultando más intensas y persistentes de lo esperado. A la vista de la información conocida en las últimas semanas, procedente tanto de los mercados internacionales de materias primas como de los precios interiores, parece claro que el proceso de moderación de la inflación que veníamos previendo a partir del mes de junio, no se va a producir hasta la parte final del año. En su conjunto, se revisan al alza las previsiones de inflación para 2008 y 2009. En el caso de 2008 ahora se prevé que el crecimiento medio de los precios sea del 4,4%, lo cual supone una revisión al alza de 0,6 pp con respecto a la previsión mantenida hasta ahora. Dos son los elementos fundamentales detrás de esta revisión. Por una parte, hemos incorporado una nueva previsión de precios del petróleo. Además, se ha incorporado a la previsión una subida de la tarifa de la energía eléctrica de un 6% en el mes de julio, que puede servir de aproximación, ya que aún no se conoce plenamente el detalle del nuevo esquema tarifario. Por otra parte, se ha adoptado un nuevo supuesto de mayor persistencia en las tensiones procedentes de los mercados de los alimentos, concretamente de los elaborados. El 4,4% de crecimiento del IPC total previsto ahora (desde el 2,8% de 2007) sería la inflación más alta desde 1995.

Para 2009, se revisa al alza la previsión en apenas una décima, hasta el 2,8%. En este caso se compensarían un sesgo alcista procedente de la energía, con una menor presión procedente de los alimentos elaborados, dado el efecto base que supondrá las mayores subidas previstas ahora para 2008. En el caso de la energía, ahora se prevé un precio medio del barril de brent de 90 dólares, 9 más de lo previsto hasta ahora.

En lo que resta de año: del 4,6 al 3,5 pasando por el 5%

Las tensiones inflacionistas, por lo tanto, están lejos de remitir. Con la información conocida hasta la fecha, se prevé un repunte adicional de la inflación en el mes de junio, que podría situarse entre el 4,8% y el 4,9%, en función del comportamiento de los carburantes. Sin embargo, no puede descartase un repunte adicional derivado del impacto que pueda tener las huelgas del transporte, y que podría tener una incidencia alcista en algunos precios, en especial en los alimentos y la energía. Por tanto, la inflación del mes de junio podría situarse en el 5%, en cuyo entorno continuaría unos meses (hasta agosto). A partir de entonces la inflación habría de moderase por un efecto base de comparación, dadas las subidas de precios de la parte final de 2007. Así, la inflación no bajará del 4% hasta noviembre y en el mes de diciembre podría situarse todavía ligeramente por encima del 3,5%, medio punto por encima de lo previsto hasta ahora, pero 0,7 pp por debajo del cierre de 2007.

Aún así, es necesario destacar elementos de riesgo sobre la previsión. Hasta el momento no parecen notarse efectos significativos en la inflación de los componentes más tendenciales, derivados del intenso proceso de desaceleración de la economía española. Este contexto de desaceleración supone un entorno que acota las tensiones inflacionistas. Por otra parte, el cambio de expectativas de política monetaria, puede suponer un motivo de contención adicional por el lado de la demanda, frente a los factores de oferta. Junto a estos elementos, cabe señalar como factor de riesgo alcista la existencia de efectos de segunda ronda y derivados de presiones salariales. Aunque no se encuentra evidencia de los mismos hasta la fecha, lo cierto es que dada la persistencia de la inflación, estos no pueden descartarse.

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Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA

El principal determinante de esta previsión es el llamado "exceso de coste", es decir, la diferencia entre el incremento del coste por beneficiario y el aumento de la renta per cápita (una vez ajustados los cambios en la distribución por edades de la población). Este factor, situado al 2 por ciento anual, explica tres cuartas partes del incremento en el gasto, mientras que el resto se debería al envejecimiento. Sin embargo, este exceso de coste es al mismo tiempo la mayor fuente de incertidumbre, por lo que la CBO presenta un rango de previsiones en función de esta variable (desde crecimiento cero hasta el 2,5 por ciento). El problema radica en que esta variable no es observable y engloba, al menos, cuatro factores de oferta y demanda:

1- La adopción y difusión de las nuevas tecnologías médicas, como destaca la CBO (2008). Algunas de estas nuevas tecnologías permiten ahorro de costes como es el caso de las vacunas, técnicas de medicina preventiva o aplicaciones de TI para la salud. No obstante, se compensan por los avances tecnológicos que permiten el tratamiento de enfermedades hasta entonces incurables, o las mejoras médicas que suponen un coste añadido de los tratamientos existentes.

2- El aumento del precio relativo de los bienes y servicios médicos. Como muestran Anderson et al (2003), EE.UU. gasta más en asistencia sanitaria que cualquier otro país, pero en la mayoría de estadísticas el uso de su servicio de salud está por debajo de la media de la OCDE. Esto sugiere que hay una serie de ineficiencias en el sistema que, tratándose adecuadamente, ayudarían a rebajar el gasto.

3- El aumento de la renta personal contribuirá a aumentar el gasto por beneficiario si la elasticidad de los ingresos es mayor que uno. Hall y Jones (2007) sostienen que este es el caso y, de acuerdo con sus estimaciones, el porcentaje óptimo de gasto sanitario según los estándares económicos normales podría superar el 30% del PIB en 2050.

4- El significativo descenso de los desembolsos personales por parte de los consumidores ha rebajado el coste e incrementado la demanda de asistencia sanitaria, como apuntan Follette y Sheiner (2005), debido al aumento de financiación pública (tanto directamente, como a través de deducciones).

Un análisis adecuado de estas cuestiones es crucial, tanto por su dimensión (la previsión de que en 2080 el 50 por ciento del PIB se destinará a asistencia sanitaria no es plausible), como por sus factores determinantes (sobre todo en los determinantes del exceso de coste). Si las proyecciones son correctas, la política fiscal de EE.UU. y posiblemente la de la mayoría de economías industrializadas, se encuentra en una senda insostenible y requiere una acción inmediata. En cuanto a la economía de mercado, los proveedores de servicios de salud privados y el sector financiero deberían acelerar sus estrategias para responder a esta creciente demanda.

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Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA

El INE apunta que estas cifras resultan de la menor contribución de la demanda doméstica, parcialmente compensada por el menor drenaje al crecimiento desde el sector exterior. Ambas son tendencias que están en línea con las previsiones del SEE BBVA.

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Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA

En su conjunto, la inflación se ha moderado de forma acorde a lo previsto, y el máximo de inflación anual habría quedado atrás según nuestras estimaciones, con el 4,5% registrado en el pasado mes marzo. La inflación continuará relativamente estable en los meses de mayo y junio, aunque no es descartable que repunte en mayo hasta el 4,3%, dependiendo del comportamiento de los carburantes. La inflación caerá por debajo del 4% en el último cuatrimestre del año. De hecho, cabe esperar que la inflación a final de año pueda rondar el entorno del 3% como media del último trimestre, como consecuencia del efecto base que provocan las subidas de precios de energía y de alimentos registradas en los mismos meses del año pasado.

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Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA

Para 2008 y a falta de conocer los datos de empleo de Contabilidad Nacional del primer trimestre del año, los indicadores de empleo publicados hasta la fecha (EPA, afiliación a la Seguridad Social y desempleados registrados en los Servicios Públicos de Empleo) muestran un freno significativo del mercado laboral, coherente con la situación coyuntural de la economía española en estos primeros meses de 2008.

Dado que los datos de empleo se sitúan dentro del intervalo de predicción, es razonable mantener las previsiones de creación de empleo en el rango entre el 0,4 y el 1,4% en 2008. En cuanto a la tasa de paro, ésta ha sido superior a lo previsto, pero debido en gran parte a la aceleración de los activos. En un contexto de desaceleración de la actividad económica, es de esperar que la tasa de crecimiento del número de activos se modere paulatinamente por la menor incorporación de población extranjera. Por ello, mantenemos igualmente la previsión de tasa de desempleo en promedio para 2008 entre el 9,3% y 9,7% de los activos, a la espera de conocer nuevos datos, tanto sobre el mercado laboral, como sobre el ritmo de desaceleración de la economía española.

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Nota: información proporcionada por el Servicio de Estudios de BBVA

Además, las últimas cosechas no han sido todo tan prolíferas como se esperaba y comienza a haber temores respecto al abastecimiento mundial. Ante esta situación muchos de los principales países productores están optando por una especie de Neo Proteccionismo agrícola. Es decir, recortar las exportaciones para abastecer el mercado interno, algo que ya se ha producido en Vietnam, Camboya y Egipto con el Arroz. Mientras, las regiones importadoras han adelantado la compra de alimentos básicos. Al final, todo ha desembocado en una escasez de este tipo de materias primas que es previsible que continúe en el futuro con China como principal foco de atención.

El ‘dragón rojo' ha ido aumentando paulatinamente su importancia en los mercados de materias primas y alimentos. Se trata de un país muy grande con miles de millones de habitantes que a diferencia de la mayoría de países de la región ha desarrollado un fuerte gusto por la carne. En términos alimenticios este se traducen en un aumento en el consumo de granos de origen importado (también hay que alimentar a las reses). Sin embargo, China no es el único foco de ‘conflicto' alimenticio, ya el desarrollo económico de otros países como India también están elevando estas tensiones alimenticias. No hay que olvidar que la producción de alimentos y de grano necesita que el país cuente con una serie de recursos, como puede ser el agua o el terreno y ambos países han explotado el primero de ellos al máximo de sus posibilidades. Así, en el medio-largo plazo las limitaciones de agua y los problemas del cambio climático pueden suponer un fuerte impacto en los mercados más grandes, que sufrirían problemas de abastecimiento.

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Foto | sebastian ceriani