Test del estrés: un ejercicio más creíble en España en términos relativos

Es posible destacar a partir de los tests del estrés que las necesidades de capital son manejables. En efecto, las necesidades de capital del sistema español incluidos los fondos del FROB y el FGD ascienden a 16.193 millones de EUR (lo que representa el 1,5% del PIB). Creemos que esas necesidades de capital son fácilmente manejables.

De hecho, es destacable que Banca Cívica, una de las entidades que necesitan capital, anunció el viernes que JC Flowers había firmado una carta de intenciones para la suscripción de una emisión de bonos convertibles en acciones de forma obligatoria que debería cubrir sus carencias de capital.

El stress test ha puesto de manifiesto que cinco cajas de ahorro no alcanzan el 6% mínimo de Tier 1 requerido en el stress test: Diada, la entidad resultante de la fusión entre Caixa Catalunya, Tarragona y Manresa necesita 1.032 millones de EUR además de los 1.250 millones ya concedidos por el FROB.

Banca Cívica, la entidad creada por Caja Navarra, Caja Burgos y Caja General de Canarias necesitaría de acuerdo con el stress test 406 millones de EUR. Espiga, la fusión entre Caja España y Caja Duero necesita 127 millones de EUR adicionales además de los 525 millones otorgados por el FROB. Cajasur necesita 208 millones de EUR adicionales además de los 800 millones ya otorgados por el FROB. UNNIM, la fusión creada entre Caixa Sabadell, Terrassa y Manlleu debería necesitar 270 millones de EUR más, además de los 380 millones ya concedidos.

Los cinco grupos necesitan por tanto un total de 2.043 millones de EUR, lo que supone un importe muy manejable. Esa cantidad viene a añadirse a los cerca de 11.000 millones de EUR ya concedidos por el FROB y los 3.800 millones de EUR otorgados por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD).

Desde nuestro punto de vista, los resultados agregados sugieren que el sistema bancario español presenta en su conjunto una notable resistencia y pueden parecer incluso tranquilizadores para los bancos incluidos en el ejercicio de stress test, a pesar de que no se debe perder de vista que el resultado positivo se debe en parte al apoyo previo del Gobierno a través de la inyección del dinero del FROB.

Caja Madrid, por ejemplo, sin la inyección de los 4.500 millones del FROB, no habría sido capaz de aprobar el stress test. Ocurre lo mismo con Caixa Galicia/Caixanova y Mare Nostrum, la entidad creada tras la fusión de Caja Murcia/Penedes/Sa Nostra y la Caja General de Ahorros de Granada.

En torno al 50% de los activos del sistema presentan un Tier 1 superior al 8%

Hemos realizado un análisis de distribución de la muestra española (ver gráfico de cabecera) con el fin de evaluar los ratios Tier 1 finales. Creemos que de dicho análisis se pueden extraer tres conclusiones:

• El 22% de las entidades de la muestra no aprueban los stress tests. No obstante, esas entidades representan tan sólo el 6,5% del total de activos del sistema.

• El 52% de las entidades de la muestra presentan ratios Tier 1 entre 6% y 7%, lo que representa el 15,5% de los activos. Creemos que esas entidades pueden tener escaso margen de maniobra en caso de que sus fuentes de ingresos se deteriorasen más de lo recogido en las hipótesis de los stress tests.

• El 30% de las entidades de la muestra se encuentra en una posición cómoda en términos de solvencia incluso en un escenario de stress test. Hay que subrayar que dichas entidades representan más del 50% de los activos totales del sistema financiero español.

La cifra hecha pública por el Banco de España en relación con las pérdidas para el sistema ha sido en cierta medida inferior a la que esperaba el mercado. Por tanto, hemos analizado las pérdidas estimadas y los márgenes de explotación para explicar el motivo por el que la cifra final ha sido inferior a la inicialmente prevista.

BBVA Research

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Inaformación extraida del Servicio de Estudios del BBVA