Actibva BBVA

Nada, que no me atrevo a soltarlo. Que se me aparece el genial chiste de Mingote donde el sr.Zapatero amenazaba fieramente a un grillo para que no se le ocurriese "cantar". Vamos , que los grillos hacen :"cri,cri,cri.." y al sr.Zapatero le parecía que iba a continuar la frase y..se le ponían los pelos de punta.. Pues eso, que estamos en Crisis, y mejor cuanto antes lo aceptemos.

En España, todos los indicadores conocidos nos indican que la crisis inmobiliaria se acentúa a una velocidad grande y contagia el resto de los sectores. La confianza del consumidor ha bajado 4,7 puntos, que son muchos puntos, la verdad y nos hemos quedado en 51,7 en un indicador en base 100, con lo que está claro que la subida de los tipos de del BCE, al 4,25% hará que éste indicador siga bajando en lo sucesivo.

Imposible predecir la evolución de los mercados en el corto plazo con mínimo grado de fiabilidad, porque en línea con lo que he venido comentando ésta semana, los mercados bursátiles se contraen, fuertes caídas con repuntes muy puntuales. El crudo no ayuda nada, hoy ha tocado 146,59 USD/barril.

Sin duda alguna, asistimos en éstos momentos a un deterioro de la situación económica en España, agravada por una revisión continuada a la baja de las previsiones de crecimiento que hace que dejemos de ser un país atractivo para la inversión extranjera.

La burbuja inmobiliaria de nuestros días se justifica si simplemente tomamos en una década la referencia de un dato muy significativo : los precios de la vivienda desde 1997 hasta finales del año 2006 se han incrementado un 197%.

Ya a finales del año 2006 empezaron a verse tímidos desajustes en la concesión de préstamos hipotecarios al haber subido el BCE los tipos de interés interbancario.

La evolución del euribor vá desde el 6,630 % en diciembre de 1994, a un 2,014% en junio de 2003 , junio del 2005 un 2,10%, abril del 2006 un 3,22 %,y junio 2008 un 5,4%.

Si tenemos en cuenta que el 98% de las hipotecas españolas estan referenciadas a un tipo variable de euribor a año, el impacto desde junio del 2005 a nuestros días en las cuotas hipotecarias ha supuesto un incremento medio de un 157%.

El Ipc en la zona euro debe mantenerse por debajo del 2%. Esta necesidad de estabilizar los precios lleva al BCE a centrar el análisis de la inflación bajo dos aspectos :

• el primero sería la inflación "importada" por el encarecimiento global del petróleo y las materias primas.

• El segundo, porque la inflación se alimenta por un exceso de dinero en circulación, lo que en economía se llama "agregado monetario" ( M3 europeo).

Evidentemente, un aumento de los tipos de interes, si ésta fuera la situación real, aliviaria la presión inflacionista. Si los tipos suben, se fomenta el ahorro restringiendo la cantidad de dinero en circulación, se tenderá ha cierta estabilidad en los precios siempre que la oferta vaya adaptándose a la demanda. Pero por otra parte, una subida de tipos frenará el crecimiento...y no estamos precisamente muy fuertes creciendo en Europa.

En el escenario actual, frenar el crecimiento es lo que menos conviene..sucesivas bajadas del término PIB, dos trimestres consecutivos para ser más exactos, nos llevaria a una recesión técnicamente hablando.Lo curioso en éste escenario y que me gustaría poner de manifiesto aquí, es que la inflación actual no corresponde a un exceso de liquidez, ya que ésta se ha frenado en sec ante el deterioro del mecanismo de transmisión de la misma : la actividad bancaria.

En otras palabras, no hay dinero que restringir ya que su circulación está frenada por la gran DESCONFIANZA en el sector bancario en general. Los bancos, no están actuando como tales, lo sabemos. El exceso crediticio en épocas de bonanza, pasa su factura. Aquellos entidades financieras que animaban al consumidor al endeudamiento a largo plazo para el consumo a corto de bienes inaccesibles, se las ven y se las desean para tener la liquidez necesaria para épocas como la actual. Sus provisiones tienen que aumentar, porque la gente no puede pagar lo que tan "generosamente" ( bueno, esto es una falacia..) han facilitado. Así que los precios suben no por la subida de la masa monetaria en circulación, sino por el efecto directo del precio de las materias primas, energía y alimentos...¿inflación de oferta?...

Una subida de tipos de interés tendrá efecto directo en la tasa de morosidad de la banca española, actualmente la más alta desde el año 2000 , un 1,302 %.

A pesar de esto, la presión inflacionista es mayor en los países emergentes, sobre todo en los países asiáticos. En Asia, el impulso inflacionista es muy fuerte, ya que la energía y los alimentos representan alrededor de un 50% de su cesta de la compra, siendo más sensibles a las subidas de precios que los países de la OCDE. El incremento de precios en China se debe casi un 90% a la subida del precio de los alimentos básicos. Esto se une a una economia ya muy recalentada, donde la inflación importada no aporta datos esperanzadores.

Es hora de que los gobiernos se pongan a trabajar....

Autor: Ana Ariza . Foncava Gestion Analisis Fundamental

Foto | AlphaTangoBRavo

A continuación voy a intentar argumentar mediante una serie de puntos el porqué creo que lo peor de la crisis puede estar por venir y que lo acontecido en las últimas semanas ha sido simplemente un rebote aprovechado por algunos para deshacer posiciones de largo plazo y retomar de nuevo las caídas que comenzaron a principios de año.

Las razones que me hacen llegar a esta conclusión son las siguientes:

1. Dos de los principales problemas que nos hicieron ir a ver los mínimos anuales durante el mes de enero se han agravado: En primer lugar tenemos a un dólar que poco a poco sigue marcando nuevos mínimos a pesar de la intención de la FED de no seguir con los recortes de tipos y estabilizarlos (por el momento) en el 2%.

En segundo lugar el precio de las materias primas, y en especial del petróleo, sigue encareciéndose a marchas forzadas con pocas previsiones de giro a medio plazo, y es que ya lo han dicho algunos miembros de la OPEP que...."ver el precio del barril en los 200 $ no sería descabellado" pero lo mejor es no pararse a imaginarlo ya que la inflación podría dispararse hacia límites insospechados.

Los tipos de interés se han convertido en una de las grandes pesadillas para la gran mayoría de españoles hipotecados y lo más probable es que sigan siéndolo durante todo el año. Según los últimos datos publicados por Eurostat, el IPC de la zona euro se situó en el 3,3% en abril en tasa interanual, lo que supone un descenso de tres décimas porcentuales respecto a marzo. El precio del los alimentos, que creció un 6% en términos interanuales, volvió a ser el elemento que más presión ejerció al alza seguido de transporte y alejamiento, que aumentaron un 4,8%. En el lado contrario comunicaciones, que bajó un 1,6%, ocio y cultura (-0,4%) y ropa, que sólo aumentó un 0,8%, ayudaron a esta ligera caída.

El leve retroceso experimentado en abril por la inflación no debe entenderse como un cambio de tendencia y en cualquier caso el actual 3,3% todavía se encuentra muy lejos de los niveles deseados por el Banco Central Europeo (BCE). En su boletín de mayo la entidad que preside Jean-Claude Trichet considera que todavía "existen riesgos al alza para la estabilidad de precios a medio plazo en un contexto de crecimiento monetario y de crédito muy vigoroso". De esta forma, también justificaba su última decisión de mantener los tipos de interés en el 4% precisamente para combatir esta inflación que "se espera que siga siendo alta durante un largo periodo de tiempo antes de comenzar a declinar gradualmente".