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El Ipc en la zona euro debe mantenerse por debajo del 2%. Esta necesidad de estabilizar los precios lleva al BCE a centrar el análisis de la inflación bajo dos aspectos :

• el primero sería la inflación "importada" por el encarecimiento global del petróleo y las materias primas.

• El segundo, porque la inflación se alimenta por un exceso de dinero en circulación, lo que en economía se llama "agregado monetario" ( M3 europeo).

Evidentemente, un aumento de los tipos de interes, si ésta fuera la situación real, aliviaria la presión inflacionista. Si los tipos suben, se fomenta el ahorro restringiendo la cantidad de dinero en circulación, se tenderá ha cierta estabilidad en los precios siempre que la oferta vaya adaptándose a la demanda. Pero por otra parte, una subida de tipos frenará el crecimiento...y no estamos precisamente muy fuertes creciendo en Europa.

En el escenario actual, frenar el crecimiento es lo que menos conviene..sucesivas bajadas del término PIB, dos trimestres consecutivos para ser más exactos, nos llevaria a una recesión técnicamente hablando.Lo curioso en éste escenario y que me gustaría poner de manifiesto aquí, es que la inflación actual no corresponde a un exceso de liquidez, ya que ésta se ha frenado en sec ante el deterioro del mecanismo de transmisión de la misma : la actividad bancaria.

En otras palabras, no hay dinero que restringir ya que su circulación está frenada por la gran DESCONFIANZA en el sector bancario en general. Los bancos, no están actuando como tales, lo sabemos. El exceso crediticio en épocas de bonanza, pasa su factura. Aquellos entidades financieras que animaban al consumidor al endeudamiento a largo plazo para el consumo a corto de bienes inaccesibles, se las ven y se las desean para tener la liquidez necesaria para épocas como la actual. Sus provisiones tienen que aumentar, porque la gente no puede pagar lo que tan "generosamente" ( bueno, esto es una falacia..) han facilitado. Así que los precios suben no por la subida de la masa monetaria en circulación, sino por el efecto directo del precio de las materias primas, energía y alimentos...¿inflación de oferta?...

Una subida de tipos de interés tendrá efecto directo en la tasa de morosidad de la banca española, actualmente la más alta desde el año 2000 , un 1,302 %.

A pesar de esto, la presión inflacionista es mayor en los países emergentes, sobre todo en los países asiáticos. En Asia, el impulso inflacionista es muy fuerte, ya que la energía y los alimentos representan alrededor de un 50% de su cesta de la compra, siendo más sensibles a las subidas de precios que los países de la OCDE. El incremento de precios en China se debe casi un 90% a la subida del precio de los alimentos básicos. Esto se une a una economia ya muy recalentada, donde la inflación importada no aporta datos esperanzadores.

Es hora de que los gobiernos se pongan a trabajar....

Autor: Ana Ariza . Foncava Gestion Analisis Fundamental

Foto | AlphaTangoBRavo

La inflación es uno de los males endémicos de España como la balanza de pagos lo es para Estados Unidos. Desde que tengo uso de razón financiera ha supuesto un problema que pocas veces se ha podido contener. La llegada del euro no ha ayudado precisamente a ahuyentar a este fantasma, ya que por una parte el país ha perdido una herramienta para controlarla (la política monetaria) y por otra, con la entrada en vigor de la moneda única se produjo una subida generalizada de los precios en muchos productos de consumo diario. Hasta ahora las altas tasas de crecimiento han servido para 'enmascarar' o por lo menos relativizar el problema. Sin embargo, desde principios de año no ha parado de dar señalas de alarma.

El último dato del Indice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA) correspondiente al mes de mayo refleja una nueva subida hasta el 4,7%, lo que supone sus máximos desde enero de 1997, cuando el Instituto Nacional de Estadística (INE) comenzó a punlicar este indicador. Aunque se trata de la cifra adelantada, sirve como referencia para lo que puede llegar con el IPC real, que se publicará el 11 de junio. En este caso buena parte de la subida se debe a factores externos como el precio del petróleo y el encarecimiento de los alimentos, derivado en buena medida por el aumento de los combustibles.

Los tipos de interés se han convertido en una de las grandes pesadillas para la gran mayoría de españoles hipotecados y lo más probable es que sigan siéndolo durante todo el año. Según los últimos datos publicados por Eurostat, el IPC de la zona euro se situó en el 3,3% en abril en tasa interanual, lo que supone un descenso de tres décimas porcentuales respecto a marzo. El precio del los alimentos, que creció un 6% en términos interanuales, volvió a ser el elemento que más presión ejerció al alza seguido de transporte y alejamiento, que aumentaron un 4,8%. En el lado contrario comunicaciones, que bajó un 1,6%, ocio y cultura (-0,4%) y ropa, que sólo aumentó un 0,8%, ayudaron a esta ligera caída.

El leve retroceso experimentado en abril por la inflación no debe entenderse como un cambio de tendencia y en cualquier caso el actual 3,3% todavía se encuentra muy lejos de los niveles deseados por el Banco Central Europeo (BCE). En su boletín de mayo la entidad que preside Jean-Claude Trichet considera que todavía "existen riesgos al alza para la estabilidad de precios a medio plazo en un contexto de crecimiento monetario y de crédito muy vigoroso". De esta forma, también justificaba su última decisión de mantener los tipos de interés en el 4% precisamente para combatir esta inflación que "se espera que siga siendo alta durante un largo periodo de tiempo antes de comenzar a declinar gradualmente".

Hace unos días hablamos sobre la debilidad del dólar y la fortaleza del euro, así como de la posibilidad de que la tendencia se mantuviese a medio plazo. Una de las causas de esa depreciación era la política de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed), que desde el estallido de la crisis subprime ha rebajado varias veces el precio del dinero, frente a la del Banco Central Europeo (BCE), que lo ha mantenido invariable en el 4%. Esta táctica de la entidad que preside Jean Claude-Trichet no sólo está sirviendo para presionar al alza al euro, sino que también está haciendo que el Euríbor, principal índice de referencia hipotecario, se encuentre en su punto más alto de los últimos siete años.

El Euríbor ha alcanzado ya el 4,9% y los analistas no descartan que se marche hasta el 5% en el corto plazo. El empecinamiento del BCE por controlar la inflación a toda costa (algo que por otra parte está consiguiendo) le puede llevar a mantener los tipos de interés en su nivel actual por lo menos hasta verano y parte de los expertos creen que incluso más allá para acometer una rebaja de 0,5 puntos en la recta final del año una vez que se hayan reducido las tensiones inflacionistas.