Actibva BBVA

La sofisticación financiera, como hemos podido ver en temas como las hipotecas subprime, en algunos casos ha llegado a poner al sistema financiero al borde de la quiebra. Las entidades bancarias en su proceso de innovación asumen por momenos una serie de riesgos que quizás no están siendo correctamente valorados, ni por ellas, ni por los organismos que se encargan de velar por el su correcto funcionamiento. Este ha sido uno de los problemas que explica toda la crisis de las hipotecas subprime, donde muchas entidades se han visto afectadas por una serie de productos de cuyo riesgo probablemente no eran conscientes o por lo menos lo infravaloraban.

Esta semana hemos podido asistir a una importante correción del euro con respecto a las monedas de referencia como son el dólarr y el yen. Un fenómeno que de confirmar un cambio de tendencia puede tener unas fuertes implicaciones financieras. Entre ellas un posible colapso que pudiera producirse por una de las prácticas mas habituales en estos últimos años sobre financiación en relación con el cambio respecto al yen. Algo que tuvo un fuerte impacto informativo en la ultima fuerte caída de esta moneda hace un par de años.

Sin duda alguna, asistimos en éstos momentos a un deterioro de la situación económica en España, agravada por una revisión continuada a la baja de las previsiones de crecimiento que hace que dejemos de ser un país atractivo para la inversión extranjera.

La burbuja inmobiliaria de nuestros días se justifica si simplemente tomamos en una década la referencia de un dato muy significativo : los precios de la vivienda desde 1997 hasta finales del año 2006 se han incrementado un 197%.

Ya a finales del año 2006 empezaron a verse tímidos desajustes en la concesión de préstamos hipotecarios al haber subido el BCE los tipos de interés interbancario.

La evolución del euribor vá desde el 6,630 % en diciembre de 1994, a un 2,014% en junio de 2003 , junio del 2005 un 2,10%, abril del 2006 un 3,22 %,y junio 2008 un 5,4%.

Si tenemos en cuenta que el 98% de las hipotecas españolas estan referenciadas a un tipo variable de euribor a año, el impacto desde junio del 2005 a nuestros días en las cuotas hipotecarias ha supuesto un incremento medio de un 157%.

El Ipc en la zona euro debe mantenerse por debajo del 2%. Esta necesidad de estabilizar los precios lleva al BCE a centrar el análisis de la inflación bajo dos aspectos :

• el primero sería la inflación "importada" por el encarecimiento global del petróleo y las materias primas.

• El segundo, porque la inflación se alimenta por un exceso de dinero en circulación, lo que en economía se llama "agregado monetario" ( M3 europeo).

Evidentemente, un aumento de los tipos de interes, si ésta fuera la situación real, aliviaria la presión inflacionista. Si los tipos suben, se fomenta el ahorro restringiendo la cantidad de dinero en circulación, se tenderá ha cierta estabilidad en los precios siempre que la oferta vaya adaptándose a la demanda. Pero por otra parte, una subida de tipos frenará el crecimiento...y no estamos precisamente muy fuertes creciendo en Europa.

En el escenario actual, frenar el crecimiento es lo que menos conviene..sucesivas bajadas del término PIB, dos trimestres consecutivos para ser más exactos, nos llevaria a una recesión técnicamente hablando.Lo curioso en éste escenario y que me gustaría poner de manifiesto aquí, es que la inflación actual no corresponde a un exceso de liquidez, ya que ésta se ha frenado en sec ante el deterioro del mecanismo de transmisión de la misma : la actividad bancaria.

En otras palabras, no hay dinero que restringir ya que su circulación está frenada por la gran DESCONFIANZA en el sector bancario en general. Los bancos, no están actuando como tales, lo sabemos. El exceso crediticio en épocas de bonanza, pasa su factura. Aquellos entidades financieras que animaban al consumidor al endeudamiento a largo plazo para el consumo a corto de bienes inaccesibles, se las ven y se las desean para tener la liquidez necesaria para épocas como la actual. Sus provisiones tienen que aumentar, porque la gente no puede pagar lo que tan "generosamente" ( bueno, esto es una falacia..) han facilitado. Así que los precios suben no por la subida de la masa monetaria en circulación, sino por el efecto directo del precio de las materias primas, energía y alimentos...¿inflación de oferta?...

Una subida de tipos de interés tendrá efecto directo en la tasa de morosidad de la banca española, actualmente la más alta desde el año 2000 , un 1,302 %.

A pesar de esto, la presión inflacionista es mayor en los países emergentes, sobre todo en los países asiáticos. En Asia, el impulso inflacionista es muy fuerte, ya que la energía y los alimentos representan alrededor de un 50% de su cesta de la compra, siendo más sensibles a las subidas de precios que los países de la OCDE. El incremento de precios en China se debe casi un 90% a la subida del precio de los alimentos básicos. Esto se une a una economia ya muy recalentada, donde la inflación importada no aporta datos esperanzadores.

Es hora de que los gobiernos se pongan a trabajar....

Autor: Ana Ariza . Foncava Gestion Analisis Fundamental

Foto | AlphaTangoBRavo

Los tipos de interés se han convertido en una de las grandes pesadillas para la gran mayoría de españoles hipotecados y lo más probable es que sigan siéndolo durante todo el año. Según los últimos datos publicados por Eurostat, el IPC de la zona euro se situó en el 3,3% en abril en tasa interanual, lo que supone un descenso de tres décimas porcentuales respecto a marzo. El precio del los alimentos, que creció un 6% en términos interanuales, volvió a ser el elemento que más presión ejerció al alza seguido de transporte y alejamiento, que aumentaron un 4,8%. En el lado contrario comunicaciones, que bajó un 1,6%, ocio y cultura (-0,4%) y ropa, que sólo aumentó un 0,8%, ayudaron a esta ligera caída.

El leve retroceso experimentado en abril por la inflación no debe entenderse como un cambio de tendencia y en cualquier caso el actual 3,3% todavía se encuentra muy lejos de los niveles deseados por el Banco Central Europeo (BCE). En su boletín de mayo la entidad que preside Jean-Claude Trichet considera que todavía "existen riesgos al alza para la estabilidad de precios a medio plazo en un contexto de crecimiento monetario y de crédito muy vigoroso". De esta forma, también justificaba su última decisión de mantener los tipos de interés en el 4% precisamente para combatir esta inflación que "se espera que siga siendo alta durante un largo periodo de tiempo antes de comenzar a declinar gradualmente".

El Instituto Nacional de Estadística (INE) señaló al petróleo como principal causante de la última subida del IPC en el mes de marzo en España y en la zona euro. El precio del crudo ha experimentado una fuerte revalorización durante el último tramo de 2007 y el primer trimestre de 2008. De hecho, el pasado mes de marzo el barril Brent, uno de los de referencia en todo el mundo, alcanzó n máximo histórico en los 109,18 dólares por unidad, mientras que el tipo West Texas, que se utiliza como referencia en Estados Unidos, alcanzó los 111,8 dólares.

Parecía que en abril el precio del crudo iba a relajarse ligeramente después de que la semana pasada registrara ligeras subidas. Sin embargo, el mal dato de inventarios semanales publicado en EE.UU. sirvió para cambar ese rumbo. Y es que en la semana que finalizó el 21 de marzo las reservas norteamericanas descendieron hasta las 311,8 unidades, cuando los expertos esperaban un ligero incremento de 1,5 millones de barriles. No es que en realidad exista un fuerte temor a la falta de suministros, pero el dato sirvió para ilustrar que la demanda sigue siendo alta en el mayor consumidor de petróleo del mundo.

Según el consenso de los analistas la verdadera razón que se esconde detrás de la escalada de precios del petróleo es la caída del dólar. Y es que la debilidad de la divisa estadounidense afecta y mucho a la cotización del crudo. Los constantes recortes en la moneda están atrayendo a los inversores a los mercados que cotizan en dólares y en el actual panorama de incertidumbre las materias primas están actuando hasta cierto punto como valores refugio.

Desde la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), un grupo integrado por que producen el 40% de petróleo en todo el mundo, tampoco dudan en señalar al dólar como principal culpable de los precios actuales, todavía cercanos al entorno de los 100 dólares por barril aunque sin superar de momento esa barrera. Su presidente, el argelino Chakib Khelil, que también ocupa el cargo de ministro de Energía en su país, precisó que "hay grandes presiones sobre la OPEP y muchos a muchos países les gustaría presentarnos como los culpables de los altos precios. Pero la verdad es que las alzas están ligadas a los problemas económicos en EE.UU. y al valor del dólar". De hecho, algunas naciones como Irán ya han planteado la posibilidad que el barril de crudo de la OPEP deje de cotizar en dólares y comience a hacerlo en euros para revertir esta situación y lograr que el coste del ‘oro negro' no esté tan ligado a país de las oportunidades y por lo tanto su precio sea más objetivo.