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Hace unos días hablamos sobre la debilidad del dólar y la fortaleza del euro, así como de la posibilidad de que la tendencia se mantuviese a medio plazo. Una de las causas de esa depreciación era la política de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed), que desde el estallido de la crisis subprime ha rebajado varias veces el precio del dinero, frente a la del Banco Central Europeo (BCE), que lo ha mantenido invariable en el 4%. Esta táctica de la entidad que preside Jean Claude-Trichet no sólo está sirviendo para presionar al alza al euro, sino que también está haciendo que el Euríbor, principal índice de referencia hipotecario, se encuentre en su punto más alto de los últimos siete años.

El Euríbor ha alcanzado ya el 4,9% y los analistas no descartan que se marche hasta el 5% en el corto plazo. El empecinamiento del BCE por controlar la inflación a toda costa (algo que por otra parte está consiguiendo) le puede llevar a mantener los tipos de interés en su nivel actual por lo menos hasta verano y parte de los expertos creen que incluso más allá para acometer una rebaja de 0,5 puntos en la recta final del año una vez que se hayan reducido las tensiones inflacionistas.

El pequeño rebote experimentado por el dólar en las últimas jornadas no ha servido para cambiar el momento de debilidad que atraviesa la divisa estadounidenses, que seguirá con su particular via crucis incluso después de Semana Santa. Y es que el consenso de los analistas prevé nuevas caídas en la moneda, que podría volver a registrar mínimos respecto al euro y al yen. De hecho, los datos macroeconómicos conocidos hasta el momento han supuesto un nuevo revés para su cotización, ya que Europa ha mostrado signos de fortaleza a través de Alemania en tanto que en Estados Unidos la situación es la contraria.

El dato del clima empresarial IFO de marzo, que mide la confianza de los empresarios, sorprendió a los expertos con un comportamiento positivo. El índice registró una subida de siete décimas hasta situarse en los 104,8 puntos en lo que supone su tercer ascenso consecutivo. También es mejor la concepción de las condiciones de negocio, que alcanzan los 111,5 puntos tras escalar 1,2 puntos, al igual que las expectativas de negocio que llegan hasta los 98,4 puntos.

De esta forma, los emprendedores teutones dejan en evidencia a quienes pensaban que la política del Banco Central Europeo (BCE) de no bajar los tipos de interés por el momento y una ralentización en la economía estadounidense iba a minar su moral. No son los únicos, ya que en marzo también mejora la confianza de los empresarios francesas, que crece dos puntos hasta los 109. Por el contrario, los italianos no tienen tan claro el futuro y su clima de negocios se encuentra en su punto más bajo de los últimos dos años. Algo parecido le ocurre al conjunto del la Comisión Europea que asegura que la zona euro está empezando a sentir los efectos de la crisis económica y recorta sus previsiones de crecimiento hasta el 1,8% y el 2% para el conjunto de la Unión Europea. Sin embargo, mientras Alemania y Francia sigan dispuestas a ‘tirar del carro’ el resto de temores poco podrán hacer para frenar los avances de la moneda única frente al dólar o frenar la caída de esta última, según se mire.

Además, mientras en Europa los empresarios demuestran su confianza en superar la crisis al otro lado del Atlántico ocurre prácticamente lo contrario. La confianza del consumidor se registra sus cifras más bajas en los últimos cinco años y roza los niveles de la etapa de Richard Nixon como presidente. Además, los últimos datos de pedidos de bienes duraderos se desplomaron en febrero con una caída récord, a lo que se ha unido la venta de viviendas nuevas, en mínimos de más de una década y una bajada generalizada de los precios.

Pero si los datos macroeconómicos no ayudan, tampoco son más positivas para la evolución del dólar las diferentes políticas de tipos de interés que siguen el BCE y la Reserva Federal (Fed). El organismo europeo sigue empeñado en mantener invariable el precio del dinero y de hecho su presidente Jean Claude-Trichet ya ha advertido que es más que posible que sigan sin producirse cambios en el corto plazo. En sus propias palabras, “el firme anclaje de las expectativas de inflación a medio y largo plazo es de la mayor prioridad”, es decir. Es decir, controlar la inflación es prioritario y para ello necesita un euro fuerte.

Por el contrario y pese a tener que soportar también grandes presiones inflacionistas Ben Bernanke, presidente de la Fed está más volcado espolear el crecimiento económico y el consumo. Necesita que el mercado rebose de dinero y para ello nada mejor que una política de tipos de interés bajos y un dólar débil. En este sentido, parece que por lo menos durante algún tiempo las peticiones del presidente francés Nicolas Sarkozy para que Estados Unidos fortalezca el dólar caerán en saco roto.

Autor: Jose Trecet . Analista economico Financialred.com

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