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Brasil históricamente fue un importador neto de petróleo, con una ecuación energética basada fundamentalmente en la energía hidroeléctrica. Sin embargo, este gigante ya se autoabastece de petróleo en la actualidad y, gracias a los yacimientos descubiertos próximos a explotar, se transformará en un actor principal del escenario energético mundial. El contexto lo favorece: con el precio del crudo en records históricamente y con la tendencia al alza, su éxito está asegurado.

En el mercado más importante del mundo, la Bolsa de Nueva York, Petrobrás cotiza unas 18 veces sus ganancias, tras una revalorización superior al 90% en el precio de sus acciones en los últimos 12 meses. De esta manera, los títulos de la compañía cotizan unas dos veces más caras que los de la rusa OAS Lukoil y la holandesa Royal Dutch Shell, y un 50% más costosas que los de Exxon Mobil Corp. ¿La razón de esta revalorización? Los inversores tomaron nota y se centran los hallazgos petroleros de la empresa con sede en Rio de Janeiro más que en sus discretas ganancias.

Uno de los puntos que tuvieron y tienen en cuenta los inversores fue que la participación mayoritaria estatal podría contribuir a un posible tratamiento favorable de la explotación de estos pozos petrolíferos. Tras el descubrimiento del yacimiento Tupí el 8 de Noviembre pasado, el Gobierno de Lula Da Silva retiró 41 licencias de exploración de una subasta estatal.

Este descubrimiento, el primero de una importante cadena de hallazgos, hizo que las acciones de Petrobrás se revalorizaran cerca de un 15%, la subida más grande en nueve años. Tupí podría tener 8.000 millones de barriles bajo tierra.

Los títulos de la empresa tomaron nuevo impulso tras el nuevo descubrimiento frente a las costas de Rio del yacimiento Carioca, del cual algunos estudios establecen que podría albergar el equivalente a 33.000 millones de barriles, volumen suficiente como para convertirlo en el tercer yacimiento de petróleo del mundo.

Su último gran hallazgo, el yacimiento de la Cuenca de Santos, sobre las costas del estado de Sao Paulo, confirmó los altos volúmenes de salida esperados para este tipo de yacimiento y crudo encontrados. Según estimaciones, el potencial de producción es de más de 12 mil barriles diarios por pozo.

Estas subidas de Petrobrás tuvieron un beneficiado automático: el índice Bovespa, de la Bolsa de San Pablo, la más importante de Sudamérica. La compañía petrolera ayudó al indicador a convertirse en el líder mundial por rendimiento en este año, teniendo en cuenta los 20 mercados más grandes. Standard & Poors le asignó con posterioridad al país la calificación crediticia de grado de la inversión.

Todo esto ha transformado a Petrobrás en la novena empresa más grande del mundo, con un valor en el mercado de 248.300 millones de dólares (más de 165.000 millones de euros), aunque es todavía la mitad el tamaño de Exxon, el productor de petróleo más grande.

¿Por qué razón la acción está cara entonces? Fácil: las ganancias tardan en aparecer. Todos estos yacimientos aún no están produciendo, y no lo harán en por lo menos 5 años. Según datos compilados por Bloomberg, la proporción ganancias/precio de la acción era de 8,77 hace un año y estaba por debajo de 5 en junio de 2004. El valor de la acción se encuentra hoy unas 19 veces sus ganancias.

Lukoil, con base en Moscú, y la Royal Dutch Shell, con base en Hague, comercian en 7,77 y 7,60 veces sus ganancias, respectivamente. Exxon, con base en Texas, 11,60 veces. El promedio del sector se situa por debajo.

Tomando como parámetro el precio por barril de reservas comprobadas, Petrobras negocia para el equivalente de 20,58 dólares (13,70 €), según datos de Bloomberg. Este valor es más barato que los 22,19 dólares por barril de Exxon y los 23,80 dólares de la Royal Dutch Shell. Bajo esta medida, Petrobras es todavía más caro que British Petroleum y Lukoil, que valen 14,75 dólares y 4,71 dólares por barril.

Una vez que Petrobras posea la tecnología para comenzar la producción sobre estos hallazgos, entonces podemos comenzar a mirar los fundamentos de la acción. A pesar de todo, las ganancias potenciales hacen de Petrobras una inversión a largo plazo y su precio en relación con ingresos potenciales merecen la atención de los inversores.
Autor. Fabián Sinibaldi. Analista económico de América del Sur de Financialred.com

Foto | Nestor Galina