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Puede que Estados Unidos haya sufrido hasta el momento la peor parte de la crisis financiera internacional, algo lógico teniendo en cuenta que fue al otro lado del Atlántico donde estalló el escándalo de las hipotecas subprime. Sin embargo, las acciones europeas presentan ahora mismo unos precios más atractivos. Por lo menos esto es lo que reflejan los indices de las principales plazas del Viejo Continente. Los títulos europeos se encuentran en su precio más bajo de los últimos seis años en comparación con los estadounidenses, en tanto que los índices de Londres, París y Francfurt son los más baratos del 'top ten' mundial por capitalización.

Para entender la situación es necesario tener una visión global, ya que el alza del petroelo y la caída del dólar (que en las dos últimas sesiones han corregido posiciones) han tenido una buena parte de culpa, especialmente el último de ellos. Las cuentas de las grandes multinacionales de Europa occidental han sufrido la debilidad del billete verde, así como la diferente de 2,6 puntos porcentuales entre los tipos de interés de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE). Así, según datos de Bloomberg, sus beneficios cayeron un 25,3% en el primer trimestre del año, 7,9 puntos porcentuales por encima que los descensos de las norteamericanas, que se beneficiaron de la coyuntura monetaria.

Como no podía ser de otra forma las empresas de la Eurozona, más expuestas a los riesgos por divisas, han sido las que más han sufrido y, por lo tanto, las que mayores caídas han experimentado. Al final, todo esto ha derivado en unos mercados baratos en comparación con otros países. Si tomamos el PER (ratio de precios-beneficios) las bolsas europeas están entre las más 'apetecibles', especialmente la española. Así, el Dax alemán cotiza con un PER del 1,35, mientras que el del Cac 40 parisino es del 12,4, el del FTSE 100 londinense del 12,1, el del Ibex del 10,7, según los datos de Bloomberg.

Estos niveles contrastan con el PER del 30,3 veces del Nasdaq o de 23 veces del Standard & Poor's 500 e incluso son inferiores a las de algunos de los principales países emergentes del mundo. Como muestra, el índice Dow Jones Stoxx 600 de Europa ha caído un 13% en lo que va de año y su PER es de 12,7 veces, poco más que la mitad que el ratio del S&P 500.

Pese a todo, no hay que dejarse llevar por estos datos e invertir 'a lo loco' en acciones europeas, sobre todo porque los descuentos pueden ser mayores. Buena parte de los expertos considera que todavía no ha llegado lo peor, ya que los beneficios de los integrantes del DJ Stoxx 600 podrían cerrar el año con una caída generalizada del 0,8%, la primera en seis años. Además, algunos analistas apuestan por más caídas a corto plazo.

La visión más pesimista es la de Teun Draaisma, estratega jefe para Eruopa de Morgan Stanely. Desde su punto de vista el rally alcista de la bolsa tra tocar mínimos en enero ha terminado y habrá que enfrentarse a un mercado bajista durante los próximos seis o doce meses. El experto incluso cree que podríamos ver un mercado superbajista ya que Europa debe enfrenarse a una crisis inmobiliaria, de liquidez, de petróleo y al problema de la inflacción.

De esta forma, Draaisma explica que a los precios actuales, "las acciones podrían parecer baratas, pero sólo si las previsiones de beneficios son correctas", algo en lo que confía. Por eso, "en algún punto de 2008 viviremos otra fase de debilidad en los títulos debido a la caída de los beneficios. Sospechamos que esperar a ese momento y comprar durante esa debilidad es el enfoque correcto". Sergi Martin, CEO de Credi Invest de Credit Andorra, comparte esta opinión: "las acciones están claramente más baratas en Europa, pero hay miedo a que las decepciones por los resultados empresariales sean mayores".

Al final se cumple el dicho que de que cuando Estados Unidos estornudam, Europa se resfría, aunque esta vez más que un refriado podría ser una pulmonía o algo peor.

Autor. José Trecet. Analista financiero de Financialred.com

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