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Hace unos días hablamos sobre la debilidad del dólar y la fortaleza del euro, así como de la posibilidad de que la tendencia se mantuviese a medio plazo. Una de las causas de esa depreciación era la política de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed), que desde el estallido de la crisis subprime ha rebajado varias veces el precio del dinero, frente a la del Banco Central Europeo (BCE), que lo ha mantenido invariable en el 4%. Esta táctica de la entidad que preside Jean Claude-Trichet no sólo está sirviendo para presionar al alza al euro, sino que también está haciendo que el Euríbor, principal índice de referencia hipotecario, se encuentre en su punto más alto de los últimos siete años.

El Euríbor ha alcanzado ya el 4,9% y los analistas no descartan que se marche hasta el 5% en el corto plazo. El empecinamiento del BCE por controlar la inflación a toda costa (algo que por otra parte está consiguiendo) le puede llevar a mantener los tipos de interés en su nivel actual por lo menos hasta verano y parte de los expertos creen que incluso más allá para acometer una rebaja de 0,5 puntos en la recta final del año una vez que se hayan reducido las tensiones inflacionistas.

Aunque es la principal causa de esta situación, el BCE no es el único culpable de que el Euríbor esté en su punto más álgido del año. El encarecimiento de las materias primas, la falta de confianza entre los bancos (el Euríbor mide el tipo de interés al que los bancos se prestan dinero), la falta de liquidez o la guerra por el pasivo de los inversores son algunos de los otros motivos que explican las subidas del Euríbor.

Al final quienes más terminan notando el aumento del índice son los consumidores que tiene contratadas hipotecas a tipo variable o mixto y que han visto cómo sus mensualidades han subido junto con el Euríbor. Según datos de la Asociación Hipotecaria Española (AHE) todos los préstamos formalizados en 2002 y 2007 (el 70% de la cartera a tipo variable) pagarán una media de 1.800 euros anuales más que cuando contrataron su hipoteca. Traducido a datos mensuales para una hipoteca tipo de 1500.000 euros a 25 años y con un diferencia de 0.5 puntos sobre el Euríbor quien revise el préstamo anualmente pagará cerca de 46,1 euros más al mes y quien lo haga semestralmente 11,75 euros.

El aumento del coste de las hipotecas también está teniendo repercusión sobre los datos del consumo y por extensión sobre el resto del mercado de crédito, que ha sufrido una severa caída en el primer semestre de 2008 y según estimaciones de la Asociación Nacional de Establecimientos Financieros de Crédito (Ansef-Equifax) podría terminar el año negativo por primera vez desde 1992. En concreto, los créditos personales descendieron un 30% y la financiación de automóviles se resintió entre un 6% y un 10%.

Estos datos son una mezcla de la ralentización del consumo en los hogares (también por el aumento de la inflación y de los alimentos) y del endurecimiento de las condiciones crediticias por parte de las entidades financieras. Debido a la falta de liquidez bancos y cajas de ahorro están siendo más estrictos a la hora de conceder préstamos al tiempo que tratan de crecer en otras áreas como la de los depósitos. También está contribuyendo a la cautela un incremento de la morosidad que según Ansef-Equifax ha crecido un 22% en el primer trimestre del año para los créditos al consumo hasta el 3,28%. El Banco de España respalda estos datos y añade la del resto de préstamos. Según los datos que maneja el organismo la morosidad ha repuntado hasta el 1,12% en los dos primeros meses del año, lo que supone 0,2 puntos más que en todo el 2007. Lo peor, es que su presidente, Miguel Ángel Fernández Ordóñez considera que la tasa seguirá creciendo, aunque no de forma descontrolada y que de todas formas era algo predecible. Al final, poco a poco, parece que la crisis llega a España.

Autor. José Trecet. Analista financiero de Financialred.com

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