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Una de las características del siglo XXI es el agotamiento de recursos debido a dos factores sobradamente estudiados :

• el calentamiento global

• el incremento de la población mundial

Un cambio climático incontrolado llevaría a consecuencias económicas y sociales inimaginables, y sensibilizar al sistema implica que los gobiernos deben tomar las medidas paliativas en base a conseguir corregir muchas de las costumbres donde el progreso social y económico ha sido la excusa para mirar a otro lado.

La realidad impone medidas urgentes. Dentro de las conferencias que sobre el uso de energías renovables se pueden encontrar algunos puntos que ayuden a sensibilizarnos con éste proceso. El cambio climático es consecuencia de determinados gases de nuestra atmósfera que retienen parte de la energía que el suelo emite al haber sido calentado por las radiaciones solares. Estos gases son : dióxido de carbono, vapor de agua (incrementa la temperatura terrestre) y metano ( disminuye la capa de ozono ). El 60% de éstas emisiones lo produce el uso de combustible fósil, y los efectos son devastadores : olas de calor generalizado, incremento en la frecuencia de fenómenos naturales tales como huracanes, tsunamis e inundaciones, deshielo en el Artico, daño en los ecosistemas con lo que ello conlleva : cultivos menos productivos y proliferación de enfermedades.

El grupo intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC) estima que la temperatura global del planeta se incrementará 6,4% en el 2100.

¿Qué ocurre si la temperatura global sube 2 grados?:

• 3 kilómetro de espesor de hielo en Groenlandia se derretirán por completo en 3 años.

• La tierra helada de Siberia que contiene enormes depósitos de metano producirá gas de efecto invernadero más dañino que el Co2.

• La cuenca del Amazonas se secaría por completo : el carbón almacenado se liberalizaría en forma de C02.

• En los Océanos, el placton convierte el C02 en planchas de carbonato cálcico, si suben las temperaturas de las aguas, las conchas se disuelven y no se reponen.

• Los monzones indios alterarían su comportamiento llevando las inundaciones al orden del dia, con lo que la fuente de alimentación de millones de personas se veria seriamente amenazada.

Impacto en la economía mundial.

Los costes derivados del cambio climático ascienden actualmente a una cifra que supone el 5% del PIB mundial , pero si no se toman medidas, éstos costes podrian incrementarse entorno al 20%. Dentro de las medidas para mitigar éstos efectos está potenciar el uso de energias limpias y la explotación de recursos naturales (biomasa) que produce energia neutra en carbono.

Por repasar, las fuentes de energía pueden ser :

Permanentes / Energias renovables: son las que se obtienen de fuentes teóricamente inagotables, que se regeneran a una tasa superior a su consumo:

• energía hidráulica : genera la energía eléctrica

• energía solar

• Biomasa

• energía eólica

• energía de las olas

• energía geotérmica

Temporales / No Renovables

• fósil : sólidos ( carbón ), líquidos ( petróleo) y gas ( gas natural )

• Nuclear

La energía eléctrica exige fuentes de alimentación fiables y permanentes (sistemas hidráulicos de almacenamiento, bombas hidráulicas y baterias) lo que conlleva un elevado coste de almacenamiento.

El poder aplicar la energía solar ,evidentemente, dependerá de las condiciones geográficas. Si el consumo per cápita en Europa es de 1.000 Kw., la equivalencia serían 8 m2.de paneles fotovoltaicos en el norte de Europa, siendo en el sur sólo de 4 paneles.

En España, las energías renovables suponen un 6% de la energia primaria: 1,2% de energia eolica (la que crece más deprisa), 1,1 % hidroelectrica y 2,9% biomasa.

Teniendo en cuenta que España importa el 80% de la energía que consume, y dadas las especiales características en cuanto a energia solar y eólica, la CE destinará 315 millones de euros en los próximos 5 años para impulsar las renovables, así la ayuda a España se dividirá en:

• 107 MM de euros en energia solar

• 46,9 MM de euros en biomasa

• 10 MM de euros en energía hidroeléctrica

• 3,6 MM de euros en energía eolica

• 147,5 MM en mejoras de la eficiencia energética

Aplicación al mercado

Indudablemente, el sector de las Renovables es un sector a futuro que se tiene que elaborar en el presente. Ahora bien, las valoraciones de las empresas de éste tipo de energias vienen siendo altas en función de que son empresas de crecimiento y no de creación de valor. Estratégicamente viables pero tienen que consolidar el crecimiento primero, cumpliendo expectativas que los mercados se encargan de ajustar.

Dentro del Mercado Continuo Español, tenemos a empresas como Acciona, Gamesa, Duro Felguera, Solaria, Fersa, Endesa, Iberdrola Renovables.

Vamos a dar unos apuntes sobre las 4 primeras.

Acciona (165,10 / PER 14,91 / Yield 1,95)

Un poco alto para la media del sector, que se sitúa en 11. Su apuesta por el sector Renovables aún no se ha visto reflejado en su cotización, a pesar de sus inversiones en China (fábrica de aerogeneradores ). Técnicamente, en 155 ha tenido un soporte que podría hacer llevar el precio por encima de 160, aunque en el corto plazo se vé débil. No olvidemos el entorno de mercado, que contagia a la baja en el corto plazo, a la mayoría de los valores. Valoramos que no pierda el nivel de 155.

Positivo : su expansión internacional. Hoy sale una noticia donde Acciona, que participa en el consorcio “Surewater” con otras cuatro empresas, de la adjudicación de una planta desalinizadora en Australia, proyecto de 1.813 MM de euros.

Rango anual : máximo en 217, 56, mínimo en 152,05.

Gamesa (28,91 / PER 19,97 / Yield 0,74)

Gamesa es una de las apuestas del año en renovables. Se está centrando en su división eólica, donde es líder del mercado y se está deshaciendo de su división de planta solar vendiéndolo al fondo de capital riesgo norteamericano First Reseve Corporation, con lo que está obteniendo liquidez : 261 MM de euros. Esto hace que se centre en su negocio por excelencia: el eólico con excelentes perspectivas y tambien con riesgo; no nos olvidemos del riesgo regulador, recortes de tarifas y como no, posibles problemas de abastecimiento al ser líder de mercado. Técnicamente parece alcista, en el corto plazo al haber superado la resistencia en 27,40. donde precisamente sería un nível de compra para un trading hasta los 29,64.

Rango anual = 32 maximo, mínimo en 21,30

Duro Felguera (7,38 / PER 16,27 / Yield 2,55)

La fortaleza del mercado en los sectores petroquimicos y mineros parece consolidar al grupo, aunque tiene como handicap su dependencia de ingresos del mercado nacional, casi un 70% de sus ingresos, con lo que la ralentización económica le puede pasar factura. No obstante, sus proyectos vienen centrándose en la inversion en el exterior , sobre todo en Latinoamérica. El grupo industrial viene produciendo equipos para el sector minero, eléctrico,y de calderas de recuperación de ciclos combinados. El beneficio neto del grupo creció cerca de un 25% en el 2007,gracias a la aportación de pedidos industriales para el sector energético. El incremento de ventas fue espectacular, de un 60% mas, unos 683 MM de euros, donde los proyectos energéticos supusieron un 68% de esta cifra. Acaba de repartir un dividendo de 0,15 € por acción el 12 de marzo. Técnicamente parece existir una resistencia en 7 €, si perdiera éste soporte, pareceria una buena compra en el corto plazo en los mínimos del año, 6,46€.

Rango Anual = máximo en el 8,63 mínimo en el 6,46

Solaria (8,70 / PER 22 / Yield = 0,28)

Se estrenó el 19 de junio del 2007 a un precio de 9,5 €. A pesar de las incertidumbres regulatorias, Solaria está muy recomendada como modelo de negocio, aunque no ha tenido un buen comportamiento bursátil. Inmersa en el sector de moda, Solaria se ha visto afectada por las irregularidades contables de su cuenta de resultados, aunque se negó públicamente por parte del auditor cualquier anomalia al respecto. Lo que sí tendremos en cuenta es el entorno regulador: el Ministerio de Industria quiere reducir las primas a los productores de energía solar para desacelerar el crecimiento ya que el actual sistema compensatorio es prácticamente insostenible en el actual modelo energético. Esto ha hecho desconfiar, en el corto plazo, de la compañía. Técnicamente , observar el soporte en 8,49 para un comportamiento mas alcista . Por debajo de 9, seria precio de compra en el corto plazo para un trading al 10,19.

Rango anual = maximo en 24,10, minimo en 8,30. Como vemos el rango es de máxima amplitud para el plazo estudiado, con lo que la potencialidad deberia recogerla el mercado.

Autor: Ana Ariza . Foncava Gestion Analisis Fundamental

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